断崖式杀跌，黄牛抱团造反了

茅台最近经历了罕见的“股酒双杀”，股价和酒价都在“跌跌不休”。

股价方面，6月14日盘中，贵州茅台股价一度跌逾2%，创年内新低，不过尾盘一度拉升翻红，最终报收1555.00元/股。

而一个多月前的5月7日，贵州茅台的股价曾经达到1777.8元/股的高位，如今累计跌幅已超10%。

贵州茅台在股票市场上的不景气和茅台酒价息息相关。近日，飞天茅台的价格出现了全线断崖式杀跌。

6月14日，民间报价平台“今日酒价”数据显示：飞天茅台散瓶（“散飞”）批发参考价从前一日的2420元/瓶下跌至2230元/瓶，单日跌近两百元。

原箱的飞天茅台的批发参考价从前一日2695元/瓶下跌至2550元/瓶，单日跌超百元。

长期以来，2500元/瓶被飞天茅台酒商视为价格安全线。

这一价位不仅是基于酒商的进货成本，还考虑了运营开销、资金成本等费用，对于酒商来说可以维持利润平衡。

因此，一旦市场价格逼近甚至跌破了2500元，酒商们为了规避经营风险，很可能抛售库存，以求迅速回笼资金。

如今，飞天茅台酒价已岌岌可危。其下跌有多方面的因素，最主要的是茅台需求下滑、以及电商平台的压价操作。

由于官方销售渠道和商品购买数量的限制，消费者通过官方途径以1499元购得飞天茅台的机会较小。

因此，市面上流通的茅台往往伴随着一定的溢价。正是这种高溢价现象，使得茅台从官方出货到终端消费的每个环节都有可观的利润空间。

一开始，普通用户通过*中签以官方零售价购得飞天茅台，再加价几百块卖给黄牛。

黄牛整合了散瓶的飞天茅台，再卖给电商平台或其他买家，利润源于转手卖的价差。电商平台同样也是加价出售。

在这个链条中，经历了三次加价，从1499元的官方价到最高3000元的市场价，上涨了近200%，其中的溢价正是茅台的品牌效应。

只要茅台价格依然坚挺，市场消费者依然买单，这个传导的盈利链条就不会断裂。

对于茅台的消费需求，主要集中在宴请宾客、人情送礼、收藏投资等等。然而，随着国内经济调整、地产震荡，高端消费群体的需求也开始萎缩。

需求下滑的同时，茅台酒的供给却还在加大。从2018年到2023年，茅台酒的产量从4.97万吨扩产到5.72万吨，上涨了15%。

此外，京东酒业在今年618期间准备释放10万瓶1499元的53度飞天茅台，加上今年端午酒市疲软，都打压了市场对飞天茅台的价格预期。

供需失衡是一方面，更让黄牛破防的是电商的压价操作。

以前，电商平台销售的53度飞天茅台，价格与市场价基本一致。但今年的618，多个电商平台凭借大额补贴，推出了低价的散装飞天茅台。

例如，天猫百亿补贴推出的53度500ml飞天茅台，补贴后就只有2299元每瓶了。

618活动的大幅降价，带动了线下渠道跟随降价，直接冲击了黄牛、经销商等线下渠道方的利润空间。

更加逆天的是，有些电商平台设置了20天的预售期。相比以往的现货出售，如今电商平台不急于进货，可以坐等茅台降价，提高了进货的议价权。

而黄牛一方面收了货，资金被占用，没钱周转；另一方面还被电商压价，出现了收购价和出售价的倒挂。

和茅台的经销商相比，黄牛的拿货价格通常较高，囤货价值可能高达数亿甚至数十亿。

如今茅台价格大幅下行，黄牛将面临巨大的损失。因此，电商平台的压价操作最终引发了黄牛抱团“反水”。

数万黄牛开始拒收货物，或者要求开具增值税发票来增加卖家成本。很多黄牛不敢回收茅台酒了，一天一个价，怕最后砸在手里。

长久以来，贵州茅台几乎是白酒行业的不倒神话，价格攀升的传奇延续了近十年，它被视为高端白酒市场乃至中国消费趋势的风向标。

然而，当飞天茅台的市场价出现罕见的下跌趋势时，如同一颗深水炸弹，不仅打破了茅台“只升不降”的神话，更有可能动摇整个白酒行业的价格稳定。

早在2014年，由于八项规定的影响，飞天茅台的价格一度暴跌至800元。

而五粮液和泸州老窖的旗舰产品普五和1573也随之下滑至600元以下，整个白酒行业的生存空间遭受了前所未有的压缩。

目前，五粮液的普五、泸州老窖的1573等高端白酒，价格稳定在900元至1000元。

如果飞天茅台的价格持续下行，很可能挤压到第二梯队的价格区间，其他白酒厂商的市场空间势必会受到冲击。

白酒行业未来何去何从？飞天茅台何时探底回升？成为了每个业内人士和消费者都关心的问题。

相关分析师认为，飞天茅台可能会跌破2000元。这既有周期原因，目前整个社会库存偏大，又有价格下跌带来的多米诺骨牌效应，可能导致越降越抛，越抛越降。

尽管如此，作为白酒行业的领军品牌，茅台依然有较强的抗跌性，目前茅台市场需求不足的问题只能等时间来消化。

另一方面，茅台公司层面的工具箱依然很多，包括调整发货结构及节奏、收缩1499企业团购额度等。

此前，有消息传出多地“企业申购1499元飞天”政策宣布暂停，主要原因是申请公司数量过多。背后或许是贵州茅台通过“控量”来稳定市场价格。

另外，茅台鼓励传统的经销商以自有资金购买低价茅台酒。这一举动旨在借助经销商网络的力量，提振茅台酒在市场上的交易价格。

总而言之，茅台酒价下行，揭开了电商和黄牛的矛盾，更反映了当下白酒消费的疲软。未来如何发展，还要看市场的情绪消化和公司的控价策略。

从茅台的价格也可以看出，哪有什么永远涨，又一个“永远涨”的神话就这么打破了。这也像房价，中低端白酒价格就像二三线城市房价早就回调了，而茅台价格就像一线城市房价那样坚挺，但还是会下跌。

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