武夷山将跑出一个港股IPO

武夷山又有新动作。近日，武夷山文化旅游有限公司（简称，武夷山文旅）、武夷山旅游度假产业开发有限责任公司（简称，武夷山旅游）旗下公司——印象股份(870608.NQ)计划赴港IPO。股权穿透显示，印象股份实际控制人为武夷山市国有资产运营服务中心。

作为武夷山旅游标志性IP，印象股份于2017年挂牌新三板，之后计划上市北交所，但近期却与兴业证券终止相关上市辅导协议。

随着印象股份开启港股IPO，国内景区类公司上市目的地从“内地”转向“港股”资本市场。

张艺谋导演的第五个印象作品

公开资料显示，印象股份主营业务为《印象大红袍》大型实景山水剧，该剧由张艺谋、王潮歌、樊跃组成的“印象铁三角”领衔创作，是继《印象刘三姐》、《印象丽江》、《印象西湖》、《印象海南岛》之后的第五个印象系列作品。

自2010年3月公演以来，《印象大红袍》入选“全国旅游演艺精品名录”“中国旅游产业影响力旅游演艺案例” 。印象股份主要收入来源，为该山水剧的演出，及运营门票收入。

营收数据显示，2017年挂牌时，印象股份营收9520万元，净利润2609万元，之后业绩保持稳定。2019年12月疫情之后，作为受影响较大的文旅产业，印象股份营收开始走低。

2020年-2022年，印象股份出现亏损，每股收益分别为-0.02元、-0.01元和-0.04元。2023年疫情结束之后，印象股份营收转正并实现盈利，每股收益达到0.04元，毛利率提升至57.85%。

其中，《印象大红袍》作为演出主要来源，收入达到1.31亿元，占营业收入的比重为91.35%。

一位消费领域投资人对创投日报记者表示，作为国家级重点风景名胜区，武夷山与《印象大红袍》之间有着密不可分的联系。

“一方面，从山水剧本身来看，该剧将自然景观、茶文化及民俗文化融入其中，展现了武夷山的自然山水之美和深厚的文化底蕴；另一方面，《印象大红袍》成为当地文旅名片，推动茶产业和旅游业发展，进一步打响武夷山水茶品牌。”

根据披露，截至2024年4月30日，《印象大红袍》共演出近6000场，接待观众超800万人次，销售门票收入超10亿元。

转向港股市场，景区类企业上市难

作为文旅行业的分支，印象股份归属“旅游演艺”板块。上述消费领域投资人对创投日报记者表示，从“景区类”大赛道来看，相关企业上市难已成为近年来行业共识。

“一方面，多数景区类企业依然停留在传统的商业模式上，依靠资源禀赋，以索道、观光车等客运服务为核心业务，没有真正利用其深厚历史底蕴和文化资源，进行商业模式创新；另一方面，资本市场也需要‘好故事’，多数景区类企业没有深入挖掘、利用IP资源，因而对资本市场吸引力有限 。”

目前，旅游演艺类上市公司已形成一定竞争格局：宋城演艺（300144）成为头部，其通过“主题公园+文化演艺”模式以及拥有多个成功旅游演艺项目，占据市场；山水盛典和三湘印象（000863）紧随其后，品牌影响力使其*行业。

华夏文旅集团、华侨城集团（000069）、长隆集团等，则通过丰富的文化资源和旅游演艺经验，在市场中占据一定份额。国旅联合（600358）、曲江文旅（600706）、丽江股份（002033）和锋尚文化（300860）等规模相对较小，但也在市场中积极寻求发展机会。

该投资人认为，旅游演艺行业发展的真正难点，并不是创造一个演艺项目，项目的高投入、运维的高成本、回报的长周期，使得运营才是真正的挑战。

目前“旅游演艺”类拟上市公司较少，此前“景区类”拟上市公司青都旅游和鄂旅股份在2023年接连终止IPO；云台山旅游、庐山旅游、安徽天柱山旅游等，则有消息传出称计划筹备上市事宜。

不过，过往数据显示，成功上市的景区类公司较少。2015年以来，成功上市的景区类旅企仅有九华旅游（603199）、天目湖（603136）和西域旅游（300859）三家。其中，九华旅游闯关三次最终成功，西域旅游则经历了长达16年的长跑才成功上市。

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