上半年风投融资规模下滑 前10大公司占69%

　　北京时间7月30日消息，美国投资公司Redpoint Ventures负责人汤姆·汤古兹(Tom Tunguz)近日发表文章，对美国当前的风险投资市场现状与历史情况进行了比较。汤古兹指出，与过去12年平均水平相比，2011年从事风险投资的公司数量、所投入的资金总数，以及整体风险投资基金的规模都在减少。

以下为文章内容摘要：

　　首先，我们回顾一下风险投资市场的资金流入情况，即风投公司的筹资情况。然后再研究资金流出情况，即风投公司的投资情况。最后，我们会分析市场情绪，以及随之而来的价格波动。

　　风投融资较15年平均值低27%

　　风险投资行业处于收缩状态。自2001年以来，有限的合伙人每年平均向风投公司投入220亿美元。而过去的3年间，该数字已下滑至160亿美元。

风险投资基金规模缩小14%

　　与过去12年平均水平相比，2011年从事风险投资的公司数量、所投入的资金总数，以及整体风险投资基金的规模都在减少。2011年，182家风投公司获得投资，该数字较过去12年的平均水平低16%。与此同时，风险投资基金的规模也比过去12年的平均水平低14%。

　　期间的一个发展趋势是，越来越多的风险资本集中流向知名风险投资公司，这是投资者追求风险投资质量的表现。过去，前25大风险投资公司的融资额占整个市场的约30%。而今年上半年，前10大风险投资公司的融资额就占到了整个市场的69%。大型风险投资公司基金规模的增长意味着小型风险公司的基金规模的下滑。

风险投资速度保持平均水平

　　尽管风投融资处于下滑趋势，但2011年的风险投资速度仍保持平均水平。过去12年间，风险投资公司平均每年投资3076家美国初创企业，而2011年的该数字为3206家。过去10年间，风险投资公司平均每年投资338亿美元，而2011年为326亿美元。由此可见，无论是风险投资速度还是投资规模都处于略微增长之势，这是一个积极信号。

　　但风险投资速度不可能永远保持不变，因为风险投资公司的融资额正在下滑。尽管如此，当前的投资速度仍将继续维持几年。因为风险投资公司的融资通常为未来10年做准备，但一般会在前4年使用完毕。这种融资和投资之间的差异可确保风险投资公司维持当前的投资速度。

　　对处于创业后期公司的投资规模扩大

　　尽管大多数企业融资估值数据是保密的，但可以将投资平均规模作为参考，来了解创业企业估值的变化。

　　在过去的10年间，种子投资规模基本保持不变。初创公司A轮融资的估值出现下滑，降幅为5%。受金融危机的影响，B轮融资和成长期融资的估值急剧下滑，这与公开市场的价格下滑趋势一致。但该趋势在过去的一年中出现扭转，融资规模开始增加，较过去12年平均水平高出约10%。

　　市场此前普遍认为，大型融资往往可以获得较高的估值，而该研究结果表明，事实恰恰相反。

两个市场一个故事

　　2008年以来，流向处于各阶段创业公司的平均投资额增长了25%，这意味着一些创业公司获得了极高的估值，从而使得投资平均值高于中位值。在过去的12年间，两者之间的差异从未像过去2年这么大，达到了2倍之多。

　　这种价格差异描述了两个市场的同一个故事。少数几家知名创业企业获得了大笔融资，但同时风险投资市场的其他领域出现下滑，而投资者又遵守了严格的估值原则，即以较低的价格进行小规模投资。

　　回归平均水平

　　风险投资市场处于不断发展之中，可以预计，该市场的所有指标都将趋于平均水平：融资规模小幅增长、投资速度和资本部署保持不变、初期估值保持稳定而后期估值下降。当然，这样的回归过程可能需要时间。今年上半年的融资数据表明，这种收缩趋势仍将继续。

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