红孩子并购案延续：创业者与VC冲突频发 垂直电商难“淘金”

　　有关苏宁易购与 红孩子的并购传闻终于尘埃落定，苏宁易购正式宣布6600万美元并购国内最大的母婴电商网站 红孩子。在目前电商行业整体低迷的情况下，多家企业正苦于上市无门，苏宁与红孩子的并购行为也让垂直电商看到了出路。但对大多数垂直电商而言，出售并不是他们所希望的首选项，在企业发展过程中，投资方介入企业管理也成为他们最终不得不做出选择的因素之一。

　　根据清科研究中心数据显示，红孩子此前曾获得5轮融资，包括北极光、恩颐投资、凯鹏华盈、凯旋投资。其中2007年8月红孩子曾获得凯旋创投2500万美元融资，2010年6月，获北极光、恩颐投资、凯旋创投5000万-1亿美元融资，2012年7月，获北极光、恩颐投资、凯旋创投2000万美元第四轮追加投资。

　　多轮投资下来，红孩子创始人李阳、马建阳先后离开公司，杨涛也以“长期休假”方式脱离公司管理层。管理层仅剩创始人徐沛欣所持有的股权也被稀释到极低。红孩子日常管理逐渐由职业经理人接手，分管业务的副总裁，直接汇报的对象是三家VC。

　　在企业发展的多元化战略方面，红孩子从最开始的“直邮目录+电商”模式转为母婴用品及其他品类的B2C电商平台，之后又曾尝试进入奢侈品领域、开办高端杂志《insider社交商圈》、推出3D购物网站，但这些都没有改变红孩子的命运，多个项目最终结果也是无疾而终。红孩子开始从2008年销售近10亿元最终转变为2012年的亏损。

　　徐沛欣本人在接受《创业邦》采访时曾表示，导致大伙儿陷入资本寒冬，缘于太多的电商过度依靠资本和VC，缺乏造血功能。当资本出现问题的时候，就说冬天来了。

　　作为红孩子公司的财务代表，易凯资本CEO王冉表示，电商行业一直以来以VC等投资人推动，常年处于相对不理性的估值等大环境，随着海外资本市场的不景气，电商亏损拿钱的模式受到挑战，随之而来的将是相对理性的兼并。

　　创业者与资本方冲突频发 企业发展“谁做主”？

　　近年来，由于资本方的介入，企业发展方向发生了转变并非红孩子的个案，除电商行业外，互联网多个领域时有发生。

　　今年3年，奢侈品电商网站尊酷网也因与资本方好望角意见不合“出走”，随后尊酷网由资方支持的原副总裁文颐任CEO并进行管理。而尊酷也从线上B2C品牌转为主力发展线下业务。

　　此后，投资方与文颐对公司整体团队进行裁员和减薪，尊酷网站流量也大幅下滑。8月消息人士称，尊酷网正在寻求并购机会，目前大多数员工都已停止了工作，在家等待公司进一步通知，而尊酷网站域名也已不能打开。

　　与电子商务渊源很深的团购网站，24券投资方与创始团队也爆发了一场恶斗，24券CEO杜一楠称，投资方成功集团筹划把公司“套空”，另成立新公司。杜一楠单方面宣布，开除资方派驻的COOKK和财务总监。

　　而投资方代表KK却表示，投资方目前的决定是停止注资。业内人士点评，把创始人和管理层团队股权从目前的40%降低至3%的提议，成为双方矛盾的爆发点。

　　另一家团购网站拉手网最近也陷入了创始人与投资方的博弈。南方都市报消息称，资本方自今年开始已经全面介入拉手网的日常管理，升任COO的周峰全面负责拉手网日常运营，吴波职权被架空，并最终脱离了CEO职位。

　　拉手网IPO资料显示，金沙江创投拥有拉手网约31.6%股权，而吴波及其妻子合计拥有16.4%股权，IPO后，前者拥有26.5%的股权和15.7%的投票权，后者拥有13.4%股权和37.4%的投票权。而今年6月，拉手网也正式宣布撤销了IPO计划。

　垂直类电商难“淘金” 寒冬中各寻出路

　　正如巴菲特所说，只有退潮了，才知道谁在裸泳。自2010年起，国内电商网站如雨后春笋般快速发展，投资方也不惜血本大笔投入。时至今日，资本市场冷对电子商务行业，垂直类电商创业者和投资人的淘金梦逐个破灭，投资人也只能割肉面对现实。

　　8月17日，维棉网商品全部下架，因为位于北京的仓库已被执法部门查封，公司暂停业务；8月7日麦考林收到纳斯达克通知函，美国存托股份价格连续30天交易日收盘买入价低于1美元，面临退市风险；8月29日，有消息称，耀点100所欠货款过千万，位于上海红梅路2007号的办公室已被锁门，无一位工作人员；8月17日，B2B电子商务平台万国商业网关张；3月，玛萨玛索在北京世贸天阶的线下实体店宣告关闭，并且最近也陷入并购传闻中。

玛萨玛索的市场总监韩卉对于引入资本曾反思，“玛萨拿到了红杉的一笔融资、这是整个悲剧的开始，我脑子再也不用去想这个品牌要去怎么做了，去想网站整体促销活动要去怎么组织，怎么去通过活动拉动新客拉动销售额。”韩卉表示，由于资本方对玛萨玛索有着非常现实的规模要求，玛萨玛索开始频繁的打折。

　　而徐沛欣也总结，“互联网长尾理论我一直认为都是骗人的，不但在电商这块不成立，无论在哪块都是理想主义。”

　　然而不管是后悔引入资本方还是转变发展发现都无益企业发展，寻找到新的发展出路才是根本，各家垂直电商也各显神通，寻找新的方向。

　　思路一：转战“海外市场”。最近凡客诚品对外宣布，已在越南开设独立域名网站，并在越南建立了呼叫中心、仓库等基础设施，拓展海外市场。

　　思路二：与产业资本合作。腾讯自2011年起投资了多家电子商务网站，其中包括钻石B2C企业珂兰钻石网、网上鞋城好乐买、母婴类社区妈妈网、以及团购网站高朋网和F团。好乐买创始人李树斌寄希望于未来QQ网购在全国的全面推广，并看好和腾讯在其他领域的互动。

　　思路三：并购。2012年5月，易迅网CEO卜广齐透露，腾讯完成对易迅网的控股。而同月腾讯也宣布将投10亿美元到腾讯电商控股公司，未来必将有更多电商企业有望与腾讯进一步合作。正如王冉所说，电子商务行业正在进入一个密集整合期，未来将会出现更多的并购行为。

本文来源投资界，作者：刘聪，原文：https://pe.pedaily.cn/201209/20120926335781.shtml