旗下微信矩阵:

巴曙松:从周期波动与结构调整中寻找投资机会

投资界12月5日消息,在清科集团主办的“第十二届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上,国务院发展研究中心金融研究所巴曙松表示在清科集团主办的“第十二届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上,国务院发展研究中心金融研究所巴曙松表示,站在短期来观察,最新的数据显示中国经济这一轮经济周期回落已经接近底部,现在各方的预测2012年四季度增长区间从7.5-8.4%都有,估计会回到8%左右,经济增长逐步的靠近一个可持续的均衡增长速度。
2012-12-05 10:11 · 投资界

巴曙松:从周期波动与结构调整中寻找投资机会

  图为国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松

  投资界12月5日消息,在清科集团主办的“第十二届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上,国务院发展研究中心金融研究所巴曙松表示,站在短期来观察,最新的数据显示中国经济这一轮经济周期回落已经接近底部,现在各方的预测2012年四季度增长区间从7.5-8.4%都有,估计会回到8%左右,经济增长逐步的靠近一个可持续的均衡增长速度。

  主持人:霍学文书记站在更高的视角,说明了PE行业当前应该注意的问题,涵盖了投资精英共同关注的重点,下面邀请到另外一位嘉宾,他的发言将会为大家带来更多的精彩,他是来自于国务院发展研究中心金融研究所研究员、中国银行业协会首席经济学家巴曙松先生。有请!

  巴曙松:谢谢主持人的介绍,非常荣幸有机会参加清科主办的一年一度的行业盛会,清科所发布的行业报告,是我们这个行业也包括我本人跟踪研究PE行业起起落落的一个非常重要的观察指标。

  股市是经济的晴雨表,其实清科年度报告也是经济的晴雨表,从募投管退不同环节的变化,我们可以感受到整个宏观经济变化的脉动.

  正是因为PE行业与整个宏观经济走势息息相关,当前 2013年的经济形势各方非常关注,这就需要从回顾2012年的走势开始。现在看来,2012年的宏观经济走势总体来看是一个周期回落触底的态势,为什么2012年整个宏观调控出手的力度比预期要弱,是因为各个方面开始形成一个共识,就是整个经济的潜在增长率,在内外部经济环境出现变化的情况下出现了下移,这样就使得一些收缩性的周期性回落的力量,在2012年的经济增长里面占主导的地位。我们可以看到GDP增长速度多个季度的连续回落.

  从经济周期波动的趋势看,这一轮经济周期从08年底09年初经济上升到2010年一季度见顶,然后回落到2012年三季度的7.4%,基本上构成了一个比较完整的经济起落的周期,一个成熟投资者没有经过周期的检验,很难说是成熟的投资者,缺少周期波动带来的压力,自己也没有反思的机会,如果项目都在上升的阶段投的,所有的项目账面上都赚钱的时候,难以有反思的动力,往往充满了极端的自行。现在经过持续这么长时间的回落,你再回头看自己投资的业绩,我觉得是一个很好的梳理的机会。大家也会关心增长的曲线往哪个方向去,继续有一个上升,还是在一个温和增长站稳之后持续一段时间,这些都值得深入分析讨论。

  从2012年四季度的情况来看,一系列的指标表明,四季度应该能回升到8%左右,这样全年GDP增长还在7.5-8%之间。如果跟以前比有一个特点,12月份马上要开中央经济工作会议,2012年是年末实际增长速度与年初增长目标最接近的一年,因为2、3季度的回落有些出乎意料。在实际政策争论里面,2012年以来我们看到有强调周期因素和强调结构因素两个角度,我没有看到哪一派明显的占上风,周期因素强调的是经济增长经过持续的回落已经低于潜在增长率,1、2年降1、2个百分点是温和的回落,从10年的13、14%的增长降到7.4%的增长,属于大幅度的回落,政策应该加码,这一派在2012年5、6月份有占上风。另外一派的观点是,经济结构已经发生了重大的变化,劳动力成本上升,外需下降,技术进步的压力,所谓中等收入的陷井,从一个层面来说无非就是你在劳动力成本到一定水平之后,在高端和发达国家要正面竞争,低端已经比不过成本更低的国家,所以没有必要出台刺激的政策,让经济自然出清,让市场在新的经济结构环境下找到一个可持续和均衡的增长速度。

  回顾12年,尽管有一些不确定性,经济周期性下滑的势头接近尾声,进入了U型底部的左侧区域,2013年可能比2012年速度高,但是还是一个比较温和的增长。

  支持2013年温和增长的理由一个是去库存接近尾声,即将进入增库存周期,因此周期性行业增长速度会有明显提高。

  第二个是美国和中国这些大的经济体换届后,政府换届带来的不确定性已经初步消除,政策开始明朗。四季度从工业增长值、发电量、固定资产投资这几个数据来看,应该说企稳回升的态势是比较明显的。

  从具体投资构成来看,制造业投资如预期继续下滑,基础设施投资连续8个月回升还是,部分对冲了制造业下滑的负面冲击,这次调控和08年一样,还是靠基础设施投资,不过更加温和。

  四季度温和回升还有一个很重要的因素是房地产的销售,从房地产销售面积、土地购置面积、房地产开发资金来源来看,销售的持续回暖带动了开发商资金的改善,房地产投资的探底过程应该说基本完成,我建议,房地产调控是不是可以说进入总结期,总结一下这几轮调控的经验教训,建立一个长效机制。

  我们看出口方面,过两天出11月份的出口数据,9、10月出口增长出乎意料的增加是带动经济很重要的一个因素,9月份大幅度回升,10月份回升幅度有所下降,9、10月高速的上升是不是可持续,还要分国别和构成,9、10月份排第一位的是新加坡,对欧美的出口还是比较弱。说明在全球化的今天,出口对经济的影响是比较大的,2012年年初的时候大家都预计到对欧美的出口会比较弱,所以大家说2012年的重点是出口多元化,拓展新兴市场,讲的逻辑都是对的,但是年末来看对新兴市场的出口难度更大,在发达国家经济回落的态势下,对新兴市场的出口回落更大。

本文来源投资界,原文:https://pe.pedaily.cn/201212/20121205339798.shtml

【本文为投资界原创,网页转载须在文首注明来源投资界(微信公众号ID:PEdaily2012)及作者名字。微信转载,须在微信原文评论区联系授权。违规转载必究责。】

看了这篇文章的用户还看了