PE并购火爆：企业要“试婚”不要拍卖 警惕财务造假

IPO退出渠道受阻，VC/PE在投资步调上也日趋谨慎，“抱团”投资趋势日益明显。 纪源资本管理合伙人 金炯称，VC在与创业者沟通时更多开始提与其他机构合作。“这是全所未有的，现在的项目上，基本有2-3家基金合作投资。”他说。

　　除了选择抱团投资，在退出渠道上更多投资者开始选择并购，取代目前暂无法解决的IPO。5月7日，百度出资爱奇艺以3.7亿美元收购PPS视频业务，爱奇艺收购PPS为现金交易，原PPS投资方启明创投等和创始人全部退出。

　　作为这个交易的主要投资人启明创投主管合伙人甘剑平称，中国上市公司开始大量的收购，并且证监会也允许通过这种兼并收购去做定向增发，这为投资人提供了非常好的退出渠道。

　　而最近三年大跃进发展的国内PE，与海外的PE相比，其基金的封闭期较短，多在3-5年的时间，而接下来的两年也正是大量投资急需退出的时候，这也是为何并购市场火爆的原因。

　　美国PE中80%退出靠并购 再造新公司

　　清科研究中心最新数据显示：2013年第一季度中国并购市场共完成交易204起，同比减少6.0%，环比下降29.2%；披露金额的并购案例总计185起，共涉及交易金额312.60亿美元，同比大幅提高86.1%，环比涨幅更是高达173.7%，创下中国并购市场单季并购总额的最高记录。

德同资本主管合伙人邵俊称，并购是非常重要的退出机制。例如在硅谷，投资时完全是按照并购退出设计的。美国思科公司每年约并购100多家硅谷的高科技企业，而这些企业本身的发展就是与思科发展路径一致。

　　“很多人人认为并购给人的感觉是你吃掉我，或者我吃掉你”，中科招商董事长兼总裁单祥双说，实际上已经IPO的企业可以通过并购再造一个上市公司，可能走出一条康庄大道出来。他说，美国PE中80%的渠道是通过并购退出的。

　　“中国大多数企业家还是希望自己干，但现在整个中国经济形式放缓，很多上市公司的主业受到了很大的压力，第二条路就是并购。”邵俊指出，并购是多种形式的，无论是产业链相关还是无关，如果企业选择拓展新的行业，凭借自身的能力是很难的。

　　从卖方的角度考虑，君联资本董事总经理、首席财务官王能光表示，除了上市公司压力外，如果没有发展空间可能会压力更大，而在内部可能也会有自于员工和股东的发展期许压力。

　　在王能光看来，并购新筹办的公司有两种类型，一类是处在新的技术，或者新的应用，它的市场前景空间很大，所以在相当一段时间内它的成长空间也是非常大的，如果这个公司在这里面是排在前面的，那么它无论是上市前或者上市后都是一个熊市的发展，会给投资者带来持续的回报；另一种是新的技术或应用，但是凭借着这一个小细分的方向，它很难独立的在市场上扩展，企业业务发展到一定阶段，并购或者和另外的企业结合在一起是一个更好的方向。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201306/20130605349517.shtml