澳银资本熊钢：投资策略均衡+差异 投资阶段呈橄榄形

8月11日， 2014中国股权投资佛山论坛在广东佛山召开。澳银资本（中国）控股有限公司创始合伙人、执行总裁熊钢分享了澳银资本在当前创业环境下的投资策略。

　　以下为熊钢的发言实录：

澳银资本（中国）控股有限公司创始合伙人、执行总裁熊钢

　　澳银资本VC市值不到4亿美金，可投资的基金接近20亿美金，目前主要的投资领域，最多是硬件科技，第二个是TMT，第三是生命科技和健康。

均衡+差异

　　我们的投资策略可以用简短的两个词概括，一个是均衡，一个是差异。均衡的话包括资本的均衡，要选择什么样的资本；第二、投资的均衡，选择什么样的投资结构；第三、投资干预的均衡，怎么对这个企业进行有效的帮助和对风险进行有效的控制；第四、是、退出的均衡，以什么的方式为主，以什么样的方式辅助。差异是我们的一个战术选择，也是我们很重要的一个战略。

　　目前，我们所管理的基金是有自己的核心资本的，核心资本是一支基金的稳定成份。当然我们也以核心资本作为基础，在人民币基金中引进一些高净值的人群。这种资本特性比较鲜明，有很强的投资冲动，希望快投，快收，这样给我们的核心资本带来一些活力，这也是我们组建人民币资金的一个基本考虑。

　　在投资领域上，刚刚讲到我们比较多的投资是在硬件科技，以及高端制造，为什么以这个为主？这是从中国产业发展的成熟度来考量的，目前来讲，无论从技术、商业模式都比较到位的行业还是硬件制造、科技等方面。当然我们的投资领域还有具有广大市场的消费品、TMT行业。另外，澳银资本在生命科技方面也有一些布局。

　　对于投资阶段，我们从天使、VC到成长期，到最后的财务型，是一个橄榄型的分布。我们的投资的重点是以中部为主。

广义的FOF

　　我感觉美国的出资人跟欧洲的出资人的特点是有差别，美国是出资人是高净值就可以进入这个行业，欧洲的投资人相对比较保守，这样的话一般能进入这个行业都是大的财富家族的，高净值人群比较少。那么它有一个要求，这种LP的话不断对你的GP的管理能力有认可，而且要对你GP财富的路径，GP本身的出资能力要有要求，不像美国的GP要求，只要你有管理能力就可以做这个事情了。

　　但是对我们来讲必须是最大的出资人，才能成为管理人。我们这个基金从03年开始已经有11年了，我接受的第一张支票不到50万美金，这张支票就是由我来管理的，经过这10年的变化，长期的观察、磨合，现在他的支票可以讲不封顶了。实际上没有一定的规则，就是要长时间的观察才能做到这一点。

　　我们的FOF，是一个广义的FOF。举一个例子，我们投的第一期人民币资金是一个非常小的基金，我们的实际的LP的份额也只有10%，但是我们为这个基金配套的直接投资达到40%，就是完成了GP预定的目标，所以是一个变种的，是一个广义的。

　　只是我们配套的资金有这么多了，正是因为这个是权益结构决定的，一部分是随着基金走，每一个项目都得投。

　　另外30%是根据我们有自己的危机判断的价值判断，这样不可能每一个项目都让投。另外30%是根据自己对项目判断来进行直接投资的，如果要投到LP里面就要看基金的管理人是谁，管理的情况怎么样。项目的话就延伸的更远一点点，直接通过项目对这个基金进行协同的投资。

本文来源投资界，作者：李梅，原文：https://pe.pedaily.cn/201408/20140811369698.shtml