途牛傍上“干爹”京东：2.5亿美元现金+1亿美元资源构筑护城河

　　在线市场激烈的竞争迫使途牛寻找更安全边界。京东和途牛周五联合宣布，途牛与京东等投资者签订协议，途牛将获5亿美元投资。京东占股达到27.5%，成*大股东。

　　根据协议条款，京东将与途牛展开深入战略合作。京东将投资总计3.5亿美元用以认购途牛股份，其中包括2.5亿美元现金以及向途牛提供1亿美元资源及运营支持。

　　SEC文件披露的途牛截止到2015年3月31日时股权结构（腾讯科技配图）

　　这是继2014年12月京东5000万美元入股途牛后，京东在线旅游市场*的动作。

　　根据途牛递交给SEC的年报文件显示，这次京东入股前，途牛CEO于敦德一共持16,883,246股，占总股本的8.8%，拥有9.8%的投票权。

　　途牛COO严海锋持有13,409,740股，占总股本的7%，拥有6.7%的投票权；途牛股东DCM持有31,079,512股，占总股本的16.4%，拥有23.5%的投票权。

　　尽管京东持有12,436,780股，占总股本的6.5%，但仅有1.1%的投票权。

　　由于途牛1股B类普通股拥有10股A类普通股投票权，尽管此次途牛发行93,808,630股A级普通股，京东占65,666,041股，京东依然只能拥有大约6.38%的投票权。

　　不过，这次京东入股途牛对彼此都有很重要意义。

　　一位参与交易的投资人士透露：京东强项品类是自营，其它品类就找业界*的公司运营强化客户体验，而京东成*股东，被投资公司也能将京东巨大客户群转为客户，这是双赢。

　　“途牛心态开放，只要蛋糕够大，稀释的价值就可找回来，否则市场机会一旦错过就回不来。”

　　上述人士所指的市场机会是指，这几年在线度假旅游高速增长。有业内人士分析，在线旅游市场的竞争可能就在2015年到2016年这两年，若抓不住机会，途牛可能会很危险。

　　当前途牛股价为17.26美元，市值为8.1亿美元。在一些人眼中，途牛有些被低估，而途牛被低估很重要原因是，市场一直对途牛有很大顾虑。

　　这有几方面原因：1，担心途牛缺乏资金，可能会被“烧钱烧死”；2，途牛缺乏流量，难以做大；3，途牛一直是独立的存在，很容易面临巨头的威胁。

　　这很容易理解，财报显示，途牛2014年第四季净收入9.287亿元，同比增长90.9%，但途牛的尴尬是，过去5个季度共亏损超过5亿元，途牛不断的扩张必然会继续带来亏损。

　　而过去1年时间，途牛通过IPO及增发一共才筹集资金2.5亿美元，同期竞争对手、未上市的同程旅游却能获得比途牛更高估值，拿到更多融资，同程旅游的杀入让途牛感到危险。

　　一位途牛人士表示，随着京东入股途牛，途牛就解决了之前存在的三个问题，现在途牛不缺资金，也不缺流量，更重要的是，抱住了京东的“大腿”，外界也不必担心途牛可能倒闭。

　　上述人士称，当前途牛一年的销售规模还不到百亿，若能到百亿就构建起护城河，若销售规模能到200亿，公司就比较安全，一旦途牛能把握住好的时机，就能给竞争对手致命一击。

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