新三板10%的企业占了90%的交易额，剩下90%的企业是融不到资的

何沛钊：好企业尽快上新三板，它是未来VC/PE的主战场

　　各位来宾大家好，我是来自天星资本的何沛钊，我们是北京一家民营的VC机构。我们最大的特色，就是围绕着中国新三板进行投资布局。截止上周五，我们用了不到两年的时间投了205个企业，有140多个是在新三板挂牌，剩下的50多个还在陆陆续续的挂牌当中。我们最大的投资思路，是坚定不移的首先认为新三板是中国未来资本市场的中心。第二，我们认为新三板还会是中国持续发展创新经济的核心引擎。我们认为未来中国各行各业的投资是创新性行业、高科技行业一半以上都会从新三板上面出来。我们投资的思路是围绕着新三板把10%-15%的企业来进行批量化的投资，这样能够保证未来国内最好的1/3或者1/4的企业都是由我们投资出来的。

　　新三板是我们一个重要的布局方向。基于这个，我们划了八大投资行业，新能源是我们投资的非常重要的行业。我们现在投的新能源方面，基本上都是集中在新能源汽车配套的整个产业链上面。做电机、做电控，或者是做充电桩站的建设。我们投的都是比较小的企业，但是可以看到这一两年来发展是非常迅速的，业绩增长非常快的。好的连续一年、两年业绩都是几十倍的增长。我们的策略还是系统性的找这种非常好的行业，比如：军工、TMT、新能源汽车。找到一个好的行业之后，就围绕着一个核心的企业，上下游做一些产业链上的投资，然后把它们批量化的放到新三板上面挂牌。可能2-3年之后，这些企业经过自身的发展。有的好，有的坏。好的能够作为新三板上面一个资本运作的平台，把产业链整合包括资本整合做一些后续服务及成长的动作。

新三板发展的大趋势刚才我也讲了我的看法，是未来VC、PE的主战场，也是未来资本市场的半壁江山。但是新三板对于中小企业是放大器，好的企业上新三板以后政府给政策，有投资人给你资金，客户也认可你，因为你是规范的公共公司能够得到更好的发展。差的企业上了新三板以后由于要付出更多规范性的成本。新三板好的企业肯定是要尽早的跟资本市场对接上新三板，但是对于中小企业来说，到底上不上新三板，我认为是一个需要判断的。好的企业尽快上，不好的企业还是需要斟酌的。

　　我们的定价方式首先肯定是根据不同行业不一样的，但是截止到目前绝大部分还是用市盈率的方式来定的。因为我们是一级市场做VC的，二级市场基本上也是市盈率反映是最普遍的方法，我们肯定要估值体系接轨，要不然怎么退出收益呢。所以市盈率是核心。第二个，可能市场上认为现在满是泡沫。我们认为不是特别大的泡沫，这是一个。第二个，现在新三板平均市盈率做市的是60来倍，协议转让是40来倍。但是我们投的时候很少有超过15倍市盈率，所以我们是不用担心的。　

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201505/20150528383379.shtml