新三板10%的企业占了90%的交易额，剩下90%的企业是融不到资的

尤劲柏：新能源领域已入红海，创业者不要进来了

　　目前毅达资本这一块整个业务涵盖了VC、PE，包括不动产投资。目前管理的资产规模200多亿元，整个投资方向涵盖了我们国家确定的七大新兴产业，另外还有文化产业、服务业等等。

　　新能源是毅达资本历史上投资最成功的一个行业之一。新能源发展了十几年到现在为止，可能已经不能叫“新”了。特别是在中国，我们的光伏、风能为代表的新能源领域，出现了严重的产能过剩。去年整个行业形势稍微好了一点，好了一点在新能源领域也是冰火两重天。

　　以前我们的风能装备制造行业主要依赖国内市场，去年国内新增装机容量增加非常大。所以对于我们国内设备制造企业带来巨大的刺激作用。光伏，去年也略好于往年。但是由于我们光伏的产能确实太过巨大，虽然国内市场有一些增量，但是很难消化掉巨大的产能存量。今年大家又看到，欧盟又要进行对我们政策上的一些反倾销，整个光伏行业可以预料的，在我们可看的范围内日子不会太好。所以在这些领域，过去讲的新能源领域，目前已经进入到严重的红海竞争的状况。对于创业者来讲，我觉得不适合在这个领域创业。

　　刚才有几位老总讲“新能源汽车”。现在显然“新能源汽车”确实是投资机构、投资行业的一个热点。新能源汽车大家还要注意一些风险，目前我们整个国内的新能源汽车行业发展更多的是靠政策推动。实际上去年整个情况下来，我觉得跟我们国家的政策制定的层面来讲，中央政府还是被地方推着在动。应当说整个的效果还是跟预期有一些差距。另外一个新能源汽车领域投资，可能还要关注的就是技术变化的风险。因为各种技术很多，光电池，各方面的技术很多。包括我们的充电桩，去年应当说发展非常快，但是今年就冒出了一大堆的企业做充电桩。现在我们也看了好多做充电运营的企业，想进入这个领域。

　　像这个东西，我觉得可能还要看国家后续的政策推动力度到底怎么样。而且我们现在对于新能源汽车，还有不利的就是去年以来的原油价格下跌，对这个行业也会产生一些负面的影响。

　　新材料这一块也是我们投资的一个重点。新材料这个领域，确实是挺有意思的。新材料我们觉得叫它领域，不能叫它行业。新材料应当说是整个中国制造的一个非常薄弱的环节，我们的制造能力、加工能力很强。但是在材料这个领域，确实始终是一个非常痛苦的，非常非常薄弱的一个环节。最近媒体报道，说：日本抓了一个企业家，日本一个企业家被日本政府给抓了。为什么抓这个企业家呢？他向中国出口了碳纤维，他出了大概有一千多公斤碳纤维绕到韩国卖到中国。这些高端的新材料，其实发达国家对我们是封锁的。这就意味着，应当说有很多的投资机会。

　　但是新材料呢，应当说它比较分散，附着在各个行业。许多材料实际上很细分、很细分的一个领域，要想做的很大也很困难。所以在这一块，我觉得对于我们投资机构来讲，也是对你行业的研究，对你行业认识的深度要求也很高。

　　对于新三板总体来讲，不管是对国家还是对于新能源、新材料、创业的企业或者是对于我们的投资机构来讲，我觉得肯定都是利大于弊的。对于国家来讲，由于有的从多层次的资本市场体系，逐步的向以间接融资向直接融资过度，我认为新三板是提供了有利的资本支持平台。有一些公司现在一年有一两千万净利润，我们也在推他们进新三板。为什么？因为一两千万IPO不够，上了新三板以后定增，定增价格比IPO还高。现在很多新三板公司一定增，30倍、40倍市盈率，看的吓死人。这是提供了很好的资本补充的渠道，对于我们投资机构来讲为什么也说是利大于弊？现阶段短期内的弊端是很明显的。

　　短期对于我们来讲确实是带来了一些估值上的压力。但是长期来看，应当说还是利大于弊。利体现在什么地方？有了新三板以后，让我们有一个短期内能够快速看到退出希望的渠道。虽然现在目前新三板整个的交易量还不活跃，这是有特殊原因。比如：现在做市商很少，只有证券公司才能做市。如果做市开放，将来更多的机构做市的话，交易会不断活跃。有新三板以后，给我们投资早期项目能够快速的退出提供了希望。

　　刚才好多同行们讲，新三板因为有了一个平台来帮助我们一起来规范被投资企业。以前我们投的企业如果离上市还比较远，就靠投资机构天天盯着他。现在上了新三板有证监会、证监局、券商等管，有一大堆人帮你监管他，让他规范。还有就是它有价值发现机制，对于并购有一个可参考的估值。我觉得总体来讲，新三板对于我们来讲是利大于弊的。

　　我认为未来的前景会越来越好，因为新三板跟主板比是完全市场化的市场。它现在实际上就是注册制，而且目前来讲新三板的三种交易方式“竞价交易”还没有开放。我觉得你值得去做市，我就可以做市。所以对于这个市场，我个人是前景看好的。

　　新材料细分到每个行业都很小。可能你觉得它技术很高端，但是投进去以后发现天花板很低，长不大。新材料领域确实要看后面应用的市场到底有多大，只有足够大的空间我们才能做。第二个从实务操作，新材料我们会尽量选择有一个成熟的市场，如果是很新的所有的市场都等待你慢慢开发，我觉得那种可能成功的概率会非常低。第三个，投资投人。看你这个创业的企业家是不是有很强的市场化能力、产业化能力。新材料领域创业家，往往都是科技人员甚至科学家创业。这些创业人员有一个通病，只讲技术不讲市场。这一类企业，可能相对来讲成功率就会比较低。我们在判断新材料这个企业能不能投资的时候，我觉得这一点可能也是至关重要的，对于创业家的评价。他不要是书呆子，不要天天就想着那些高科技，而是要知道什么产品是市场能够接受的。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201505/20150528383379.shtml