创业者“经验对对碰”，新三板挂牌路在何方？

四维传媒董事长罗险峰：新三板企业不应该完全追求PE最大化

我们上新三板，其实应该来说在新三板这个市场里，基本上众所周知了，我们当时是一家创业板排队企业，我们也完成了第一轮的反馈，反馈结束以后，整个中国的IPO全停摆了，就像现在又停摆了，所以说我们又基于在很多的项目上进行研发，包括我们也取得了几十项的专利，在IPO停摆，又要把所有公司信息公布的情况下，我们感觉风险比较大，那个时候正好迎来了新三板马上要向全国开放，我们就跟很多股东商量以后，又反复投奔到新三板这个怀抱中，我们是以浦东张江的企业挂牌新三板，我们是第一家挂牌同时的定增，当时就定增了700万。

　　上了新三板以后，我们也通过了三次定增融资，我们也感受到给我们企业带来的帮助和好处。目前有88家机构持股我们公司，有600多个个人投资者也是持股我们公司，股东人数现在在700个左右，在新三板当中当时的交易还是比较活跃的，给我们企业带来的价值，也给我们整个的发展带来了源源不断的后续资金。

　　所以我们从挂牌到处，四维传媒只是一家做数字传媒的企业，通过三次的定增，和我们持续的研发，和持续的市场化的过程，我们经常已经走到了移动互联，加上数字传媒的领域。所以说我们从创业板走到了新三板，我们该在创业板能够拿到的东西，我们在新三板都实现了，唯一的不足目前交易量不活跃，但这是一个时间的问题，用时间换空间，我相信新三板一定会很好。

　　四维传媒是第一批有幸参与做市的企业，做市到现在在中国也一年多的时间，我们现在有八家券商为我们做市，我们感受最深的就是上新三板以后，又通过做市交易这种方式，来体现企业这样一个价值，从几个方面，首先通过了做市以后，把企业库存股都盘活了，有很多机构，包括参与定增，或者我们的员工持股，做市的方式都能够盘活和交易，为企业也提升了估值，提升了价值，在这一方面我认为给我们带来很大的帮助。

　　至于谈到股权激励这一块，四维传媒目前78个中层以上的骨干全部持股，当时要上创业板的时候，股改的时候就完成了这样一个股权激励，今天为止给我们带来的好处是什么好处？今天为止没有一个人提出辞职，可以源源不断通过股权的方式，从外面的外面，从其他的公司挖来非常好的人才，能够把公司这支管理团队和技术团队非常稳定在这个大的平台上面，这是给我们带来的一个非常大的股权激励，给我们带来非常大的一个好处。

我认为新三板的企业，不应该完全去追求PE最大化，或者是一个企业估值最大化，我认为这是一个非常漫长的过程，真正把中国新三板比喻成美国的纳斯达克，我们在新三板的企业路漫漫，我认为作为企业来说最最重要还是深耕自己的主业，把自己的主业做成最强，这是最大一种价值的发现，投资新三板的企业投的都是未来，投的都是价值，作为我们来说，通过做市能体现价值，最最重要的是我们通过做市把企业资本盘活以后，更加规范企业整个的行为，给企业更大的压力，能够把主业做上去，能够把业绩做上去，能够真正的用我们的业绩来回报我们的投资者。这就是我们做市的感受。

　　我个人的体会是这样的，我认为做市跟公司真正的价值还没有完全区分，中国的做市也是这样一个模式，从去年开始到现在，因为我非常赞同凯立德说的做市不宜太多，这个又是我们企业无法把控的，券商只要在市场上买足十万股，他就宣布做市，我们现在有八家做市，我们在下个月会有十几家做市商，我们企业其实两难，不能要分层了，好像里面有一个江湖传说的指标，做市商一定要达到6、8家，但是这个没有官方确认的。我们又不敢把做市商认为控制得小一点，但是做市商多的话，有可能符合分层的某一个条件，但是像这次的股灾，对整个股价的控制，因为股价的控制并不是对公司，只是单方面对新三板的上市公司有利，其实也是对广大股东一种负责，断崖式的下滑，对股东也是一种不负责任，做市商一多，就没有办法协调，不可控。

　　做市相对来说可控，跟企业的基本面应该基本上能结合起来，跟你的利润和企业发展前景都能够捆绑起来的，现在目前来说我认为还没有做到，并不是说我们一定是被低估了，这个不知道，重要的其实我们认为这个市场还可以再规范一点，现在几十家做市商，做几百家企业我认为比较难，做市商太少了，也是江湖传说，做市商的队伍也会扩大，对企业的股东来说是非常有利的，目前来说做市跟企业价值的捆绑其实没有很大的关联，我个人认为是这样的，谢谢！

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201509/20150916388383.shtml