五牛潘琳娜：基金公司如何把握资本大时代进行战略转型？

　　2016年12月6日-8日，由清科集团、投资界主办，联想创投联合主办的“第十六届中国股权投资年度论坛”在京举行，汇集股权投资界巨匠精英，以趋势、策略、行业角度剖析这个时代。会上，上海五牛股权投资基金管理有限公司副总裁潘琳娜就“基金公司如何把握资本大时代进行战略转型”的主题进行了精彩演讲。

　　以下为演讲实录，经投资界（ID:pedaily2012）编辑整理：

　　今天我要探讨的主题是如何把握资本大时代进行股权投资的战略转型和升级。资本大时代应该先说一个母基金大时代，为什么？

　　中国母基金的数据我们做了一个统计，在2015年7月份以前，国内母基金一共351只，2015年7月到2016年3月母基金增加了257只，增幅达到66%，一方面是去年二级市场股灾的影响，另一方面说明母基金市场是有待开发的。但是母基金这个大的投资分类里面，专业投资团队比较稀缺。五牛基金去年成立一个母基金的管理团队，目前我们母基金的管理规模大概在6个亿，涉及到股权投资、证券、新三板这些领域。去年我们取得了一点小小的成绩，我们管理的王者归来系列，三方平台的统计数据目前是月收益市场第一。所以我想说接下来很大可能是母基金大投资时代的来临。

　　我们今年说资产配置难，现在有新的名词，不止投资界在说，很多银行、券商、体制内大的金融机构都在说资产荒。资产荒什么概念？没有优质资产，没有好的资产，大家做股权投资、做债权投资发现利率在下调，低风险的投资品种在减少，低收益投资品种也比较难找。去年为什么会股权投资大热？我觉得有两方面的原因，一方面是资产确实少，优质资产能够给你固定收益少；另外一方面是钱多，刚才我在隔壁听到一个嘉宾在说一个观点，说人傻钱多，我不这么认为，钱可能是多了，人傻可能是对投资者的不尊重。

　　聪明的资金应该往哪里去？母基金是一个追求稳健收益的风险投资品种，对投资人来说应该也是一个更聪明的选择，因为追求的不是超高额的收益，而是去筛选好的资产，筛选好的投资人，去强化资产配置。

　　母基金的投资上我觉得能够把类似投资的失误也好，或者当下的热点机会，过热的时间节点也好，给弱化到最低。这是母基金的优势。

　　我一直说我们做资产管理的需要引导投资人，去做投资人教育，为什么？不可能有哪个投资人把毕生精力花费在他要投的领域上，这些应该是投资机构做的事情。所以作为一个投资人来说，他如何相信我们投资机构？可能在母基金的层面选择上对他来说这也是一个补充短版的机会；第二，我觉得也是一个资产配置，行业类的资产也好，大类资产也好配置的比较好的一个方式，一个组合；第三，也是既不放弃收益，又能够弱化风险的方式。所以在资本大时代里，母基金的大时代即将来临。

　　说到母基金，说到今年的资产配置难，是投退两难。为什么投退两难？这跟我们目前所处的时代是分不开的，现在我们所处的时代面临着产业结构升级调整。以前30年我们都在一个高速增长的阶段，每年习惯了七点几，八点几的这样的增长，现在到了六点几，接下来要怎么做？要调整，要升级。

　　我们比较看好的领域是什么？就是大消费和大健康。现在中产阶级越来越多，大家满足温饱之后追求生活质量的提高，以前关心如何吃得饱穿得暖，现在关心吃得好穿得好，穿得好跟消费有关系，吃得好跟健康有关系，所以我觉得大消费大健康领域可能是以后新一轮的增长点。

　　资产大时代下，挑战大于机遇，这是一个最坏的时候，也是最好的时候。现在监管比较严，对投资机构要求比较多，看得比较紧。投资人虽然收益下去了，但期望值没有跟着回落。但经过这一轮汰旧换新，优秀的管理人脱颖而出，未来三五年大家能够看得到哪些人才是真正的行业翘楚。

　　对退出有信心的机构有两种，一种是自己在行业内深耕多年的大牌老机构，有行业的知名度，有号召力，有一系列的投行团队做支持；还有一种是在行业内深耕多年，有很多上下游的行业背景、行业资源的，它可以做一个资源整合。

　　五牛管理规模200个亿，有地产、股权、证券，还有影视。现在主要投资的项目集中在偏晚期，或者偏早期。晚期项目我们可能就离退出不远了，我们看得清楚，所有的材料，所有的投资环节我们都能够看清楚。偏早期的项目是投前就明确了退出通道。

　　我现在想跟所有创业团队这么说一句，请你们考虑投资人的想法，专注做自己专业的事情，资本运作交给我们就好。现在很多创业团队自己在外面搞资本运作，忘了自己的主营做什么，忘了自己的专业做什么，这个也是资产荒的一个很痛苦的地方，因为没法投。

　　股权投资是不是进入寒冬？我觉得不是寒冬期，是一个冷静期。之前大家太热了。进入冷静期是一个人走向成熟的标志，资本大时代的来临，也代表着所有的投资机构投资方式走向理性和成熟。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201612/20161207406386.shtml