聚焦赵令欢：本土PE的弘毅之路 以人为主才能成功

　　“十年之后中国很有可能变成PE、VC的世界主流市场。” 得出这个结论的是弘毅投资总裁赵令欢。

　　何谓“弘毅”？弘，宽广也；毅，强忍也。非弘不能胜其重，非毅无以致其远。

海归

　　方正的脸庞，稍显黝黑，规范的普通话，“……没有一个行业是有这个特性，往往说成功是我们自己的成功，而我们的成功是奠基在我们的被投企业身上。”

赵令欢，1984年毕业于南京大学物理系。

　　南京大学的前身是1902年创建的三江师范学堂，曾经历经国立中央大学、国立南京大学等时期，1950年更名为南京大学。1952年全国院系调整时，并入金陵大学的文、理学院。

　　“南大是我人生中值得骄傲的地方，也是我职业生涯开始的地方。” 毕业后他进入了江苏无线电厂工作，还曾经担任车间主任和分厂厂长。

　　江苏无线电厂，现在是江苏无线电厂有限公司，始建于1958年。企业从事智能化数据通信设备、卫星定位导航系统及气象设备、电源设备的设计与制造。

　　上世纪80年代，年轻人们努力了解外部世界，或者对应于时代背景，1987年赵令欢赴美留学。先后获美国北伊利诺依州大学电子工程硕士和物理学硕士学位，美国西北大学凯洛格商学院工商管理硕士学位。

　　西北大学位于伊利诺州芝加哥以北密歇根湖岸的埃文斯顿。凯洛格商学院在1988年、1990年和1992年被《商业周刊》评为全美商学院*名。的确是这样，“现代营销之父”菲利普-科特勒就在此任教。

赵令欢今日的作为从历史看，就很自然，当时他就从一个工程师顺利转型为企业高管。

　　职业经历也同互联网的发展联系起来，赵令欢曾是全球*的调制解调器制造商罗博天科（U.S.Robotics）副总裁。

　　我们来看当时的新闻：1997年7月， 3com公司85亿美元并购U.S. Robotics正式完成，这属于信息产业有史以来*的合并计划，至少是之一。

　　赵令欢还担任过英飞列（Infolio）、沃德恩（Vadem）的董事长兼首席执行官。在之后，赵令欢颇为前瞻地进入风险投资领域，任美国艺嘉登风险投资公司（eGarden）董事总经理，这家风险投资公司在美国、香港和中国内地都有投资。后来，赵令欢要说明一下，“我曾经在硅谷待过，但从未在华尔街工作过。”

　　事实上赵令欢的经验和视野被认同，他应邀出任UTStarcom公司的总裁顾问和联想集团有限公司的资深顾问，涉及企业制定全球发展战略和进行战略并购。

　　如此，他同柳传志的交流是很自然的。有报道说，联想投资总裁朱立南作了郑重推荐。

　　“从总体做电脑到决心在电脑业务以外做专业投资，这是*步。”柳传志总结。2001年联想投资成立，公司介绍中：联想的创始人柳传志先生，亲自参加投资决策委员会，同时还在投资方向、投资标准、服务策略以及关系网络建立等方面给予直接的指导和支持。

　　2002年年末的一天，北京海淀融科资讯中心，柳传志同赵令欢面谈，办公室墙上的书法写着“弘毅”。

　　显然此时私募股权投资的环境正逐渐成熟，私募股权投资Private Equity，通常对已经有一定规模，有稳定现金流公司的投资。联想的三家投资公司，联想投资侧重于风险投资，融科智地则是房地产投资。

　　《证券市场周刊（微博）》后来援引赵令欢的一段话：联想是中国早期少有的国企改制成功者之一，管理成熟，又是国际化*者。从改制--发展--国际化，一路上，有经验也有教训，这些都是财富。这些东西对国企改革应该是大有帮助的，我们觉得联想在国企改革中能够发挥更大作用。

弘毅

　　曾子曰：“士不可以不弘毅，任重而道远。仁以为己任，不亦重乎？死而后已，不亦远乎？”取自《论语-泰伯》。曾子是孔子学说的继承人和传播者。弘毅可以解释为，志向远大，意志坚韧。朱熹《论语集注》：弘，宽广也；毅，强忍也。非弘不能胜其重，非毅无以致其远。

　　2003年1月，弘毅投资成立，“是联想控股有限公司旗下从事股权投资及管理业务的专业公司。” 有一家弘毅投资顾问有限公司，但在很多时候未必是投资主体。12月，弘毅美元一期基金启动，为3，800万美元。一期全部来自于联想，当然新生事物，各方都在观察。

　　按照多家媒体援引的说法，弘毅投资的决策体系是董事会领导下的首席执行官负责制，而项目决策机制和经济分配上，采取的是合伙制。

　　同期中银集团投资有限公司向联想控股出售一个资产包，账面价值约为7亿港元。这让各方瞩目。

　　接下是*个重要的项目，2004年弘毅投资重组江苏玻璃集团为中国玻璃控股有限公司。实际上这成为一个本土PE史，一个教课书式的案例。

　　关于江苏玻璃集团，1958年江苏玻璃厂建厂，1994年*条400T/D的浮法玻璃生产线投产。

　　1997年是江苏省第三大亏损企业，到2000年的时候“债转股”，华融资产管理公司获配股权33.13%，信达资产管理公司则为3.52%，而余下股权则由宿迁市国有资产经营有限公司持有。

　　2001年集团将玻璃制造业务注入新成立的江苏苏华达新材料股份有限公司，从而持有51.12%，华融和信达再获配37.96%和4.04%。

　　运作这一方案的是1997年起出任董事长的周诚，分两个层面就避免了被控股。周诚早年毕业于南京化工学院，曾任宿迁市政府副秘书长。

　　周诚同赵令欢的沟通很顺畅，“我感觉到他是很正直的人，当时就下定决心。虽然周诚并非行业出身，但对中国企业生存环境和如何为自己企业打造出这样的环境十分清楚。最重要的还是他是好的*，善于把人聚到一起做该做的事。” 赵令欢后来在接受《环球企业家》采访时回顾。

　　接下来的故事是，赵令欢先通过联想旗下公司650万元收购了宿迁市国有资产经营有限公司，之后逐一清退其余股东。2004年9月，Success Castle成立，之后拥有了苏华达新材料股份有限公司100%股权。10月份，中国玻璃在百慕大注册成立，又持有了Success Castle。

　　2005年6月23日中国玻璃控股有限公司在香港联交所主板上市。前一年，公司收入和利润分别为4.3亿元和6500万元人民币。《大公报》报道，由于其策略性股东是联想控股和世界著名玻璃生产企业皮尔金顿，这便成为是次上市的焦点。

　　皮尔金顿认购公司9.9%的股份，另有增持约定。皮尔金顿（Pilkington）是全球*的平板玻璃和安全玻璃企业之一。1953年，皮尔金顿提交申请，要求对其发明的平板玻璃制造工艺予以法律认可及保护，这就是浮法玻璃工艺。

　　上市之后，2006年中国玻璃收购北京秦昌、陕西蓝星公司，同一年与皮尔金顿成立合营公司，新建一条330T/D的太阳能玻璃生产线。2007年收购威海蓝星、杭州蓝星、中玻科技公司。

　　今天企业官方网站如此介绍：中国玻璃具合理生产布局。生产线分布在北京、江苏、山东、陕西及内蒙古，形成6大生产基地，这些生产基地或靠近主要消費中心享有独特的市场竞争优势，或邻近能源、資源产地，享有具竞争力的成本优势。

　　几年后，在2010年12月在“第十届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上，赵令欢谈及为何并购型PE少时解释，从并购供给方来说，机会在规模性国企，较小的基金没有这个实力来做并购。“而既有实力又有能力的外资基金往往水土不服。”

　　既然富于启迪，2007年在接受《财经》采访时，赵令欢有一个归纳，“我们每做一个项目，都讲价值提升，而价值提升又是通过很多增值环节达到的，我们就变成了增值服务商。所以改制、管理提升、资本接轨、国际拓展这四个环节在我们内部都变成了顺口溜，所有的经理都知道。”

　　2004年9月，弘毅美元二期基金融资完毕，共募集8，800万美元，投资人中，包括高盛、新鸿基、淡马锡。

　　2005年9月29日，北京弘毅投资顾问有限公司与南京先声药业签约，出资2.1亿元持有先声药业31%的股权。

　　“2003年我们就四处派人考察中国制药业，看究竟是否值得投资。” 赵令欢在接受《21世纪经济报道》采访时表示。制药业规模庞大，年增长率达到15%。但是，行业中参与企业多达4000多家，*的制药企业所占份额仅为2%。

　　2006年9月，先声药业斥资2亿元收购烟台麦得津80%的股份，由此拥有抗肿瘤的国家一类新药“恩度”。

　　2007年4月20日，先声药业登陆纽约证券交易所，募集资金2.61亿美元，股票代码SCR，是中国内地首家在纽交所上市的化学生物药公司。

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