大牛市下衰落投行的血泪真相：一两年的牛市一旦消停，估值立刻打回原形

你以为的智慧利润

　　误解：证券公司，投行，那是高智商高利润。他们敢于创新，他们值得百万美金年薪。我应该立刻加入，分享智慧利润。

　　呵呵，太高估这行业了。这行业是个普通牌照行业。而且所谓牌照壁垒，即将被各种打破。尤其是经纪业务。

　　经纪一直是中国大部分券商最挣钱的部门。但这钱挣得没劲：完全靠牌照生存。

　　在最核心的交易、数据系统上，券商IT技术能力始终没有太大改善，只能依赖金融软件公司来提供。翻译一下：哪天金融软件公司想明白了，自己申请牌照去做券商，做经纪，那事情就麻烦大了。流量没了，别说汤，券商可能连骨头也吃不到。现在大量的证券公司去拥抱BAT，小心被熊抱而死。

　　更值得关注的现象是，佣金急速降低，降到了从业人员从未想到的地步。十年前，这个行业的佣金费率是千分之二三，现在是万分之二三。这个费率很快会跌落到万分一二。然后，不远的某一天，佣金彻底自由化。美国走过这条路，中国一定也会，而且快了。

你以为的智慧利润

　　讲真，经纪牌照贬值的趋势，就如同出租牌照掉价是一个道理。这并不是因为日新月异的互联网技术帮了什么倒忙，根本原因在于：目前中国券商提供的大众经纪业务本身，给大众客户带来的真实价值确实菲薄之极。

　　券商的核心价值，就是荐股，若你的分析从来飘忽不定，从来模棱两可，从来事后诸葛，你的价值就是零。还不是零，是负数，你的服务还浪费了读者时间。目前中国券商的投资顾问服务，就是这个水平。

　　如果你不能帮助客户赚钱，赚取*收益，那就应该彻底废除现行的按比例收取佣金这个制度。这个制度真是太不合理了：无论交易规模，边际成本一样。

　　可以考虑按照每股交易收取一分钱。或者按照股票的二级市场价格，来分段收取*值费用。

高盛、摩根的股票销售员，在纽约，在伦敦，收费其实不低，那是因为高盛、摩根真正能为对冲基金或共同基金带来价值。他有巨大的股票仓库可以借券给对冲基金赌博；对富人客户，高盛可以帮忙搞Facebook等热门IPO股票的配售；他的基金清算服务非常全面、专业、周到。这就是价值。没有价值，就没有价格。

　　总之，我没有从传统券商的经纪业务中看到任何价值。没有价值，创新，这个牌照，不应该值钱。而且，这一届政府的监管部门，*不会保护落后，落后必须挨打。那你们想到这种前途的地方吗？

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