电影院线的“冬”与“春”

新年的疫情，让本就业绩下滑的院线公司雪上加霜。

继金逸影视、万达电影披露业绩下滑甚至是巨额亏损的业绩后，横店影视于3月13日披露2019年报，公司营业收入微增，归母净利润、经营性现金流均出现下滑。

行业整体业绩疲软的根本原因是产能过剩：观影人次增长停滞、电影院数量继续增长，上座率不断走低，2019年跌破10%。

2019年中国市场有267家电影院关闭，1095块银幕注销，淘汰加速。疫情的影响仍将持续，预计2020年将有更多电影院倒下。

院线公司业绩集体下滑

3月13日，横店影视（603103.SH）披露2019年报，公司营业收入28.14亿元，同比增长3.27%，归母净利润3.10亿元，同比下降3.48%。

更值得注意的是，2019年Q2公司归母净利润-785.49万元，这是公司自披露业绩以来的首次单季度亏损。

横店影视业绩下滑并非个案。

金逸影视（002905.SZ）2月29日披露业绩快报，公司营业收入20.71亿元，同比增长2.99%，归母净利润1.10亿元，同比下降30.71%，主要原因是新建影城处于培育期。

同日，万达电影（002739.SZ）披露业绩快报，公司营业收入156.00亿元，同比下降4.22%，因为计提商誉减值和长期资产减值约59亿元，公司亏损47.21亿元。扣除该影响后，公司2019年的归母净利润为11.8亿元，仍然较上年少了接近一成。

中国另一主流院线公司大地院线，业绩大幅下滑的趋势更是从2017年就已开始。

疫情冲击之前，中国电影院线的整体过剩问题就已经暴露出来了。

尽管2019年中国电影总票房增长5.4%至642.66亿元，但增长的动力是票补取消之后的电影票涨价，观影人次增长几近停滞。

2019年，全年总观影人次17.27亿，增幅仅0.5%。此前的2016年-2018年，这一数据分别为8.66%、18.28%、5.79%。与此同时，影院和银幕数量仍然在加速上升。

业内已形成共识：卖电影票不赚钱，挣钱全靠爆米花（卖品）和广告。

横店影视电影放映业务毛利率从2016年开始连年下滑，2015年-2017年分别为16.92%、10.01%、4.66%，2018年-2.11%，首度为负，2019年再降至-4.69%。

公司业绩支柱卖品业务和广告业务，虽然盈利能力稳定，但体量增长受限，2019年，这两项业务营业收入增长率分别为-2.82%和5.01%。

上座率跌破10%

截至2019年底，横店影视旗下电影院451家，银幕2780块。其中，资产连接型（自营）367家，银幕2306块。

2019年，公司新增电影院53家，新增银幕323块，开业数量再创新高。

当然，横店影视只是头部院线逆势扩张的代表之一。中国电影院和银幕数量早就是世界*，截至2019年底，中国12408家电影院共拥有69787块银幕，当年新增1453家和9708块，分别增长13.26%和16.16%，行业仍在大干快上。

近几年，影院的上座率在2015年达到高峰期的17.44%后，连年下滑，2016年-2018年分别为14.05%、13.34%、12.25%，2019年更是直接跌破10%，仅为8.67%。

前期中国市场的电影院主要布局在一二线城市，所以，这些区域的集中度更高，过剩情况更加严重。动辄9.9元看电影，票务平台的补贴只是一方面，价格战才是最重要的原因。

横店影视计划在2020年新开60家电影院，新增银幕390块。2月7日，公司披露《积极应对新型冠状病毒肺炎疫情的公告》称，“公司坚定看好中国影视文化产业，2020年将继续保持新开影城速度，提升市场占有率”。

淘汰已经开始了

对规模和市场占有率的追逐，让院线公司寸土必争。

此前多年，中国大部分电影院集中在一二线城市，三四线城市及以下市场，随着房地产开发、消费升级及文化基建等因素，需求逐步被打开。

万达影视、横店影视、金逸影视、大地院线等老牌院线公司纷纷将三四线城市作为未来的方向。2019年横店影视自营的367家电影院中，70%分布在三四五线城市；时代院线等公司冲击资本市场融资，也是为了在三四线市场加仓。

布局三四线城市，需要特别警惕潮汐式消费带来的折旧成本增加和运营成本上升等问题。

相关部门对院线下沉的扶持力度也较大。2019年，横店影视补助金额高达8306.84万元，同比增长22.40%；其中，电影专项资金返还和数字影院建设补贴占了绝大部分。

当然，影视行业作为刚需，长期仍然被看好，目前只是暂时的行业调整。院线作为行业发展的基础设施，话语权从未减弱，这一点吸引着众多行业资本进入。所以不仅横店影视、金逸影视等大搞开店竞赛，华谊兄弟（300027.SZ）、博纳影业等内容商也在强势布局电影院线。

不过，在行业复苏来临之前，电影院市场的淘汰已经开始了。

数据显示，2019年全年有267家电影院注销，注销银幕数1095块，关闭电影院数量较往年有所增长。

启信宝提供的数据，2017年-2019年新注册的影院、院线公司分别有3735家、3483家、3166家，同期注销的分别有59家、132家、177家。

2020年，疫情冲击之下，电影院线的生存空间每况愈下，淘汰大概率会加快。

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