松柏投资冯岱：在口腔行业投了几十亿，这才是个开始

近年来，产业投资领域每一篇涉及口腔行业的文章都包涵热忱，字里行间都颇有一种“再不上车就晚了”的焦虑。口腔行业也有风起云涌、载沉载浮的感觉，我们似乎害怕错过“口腔的黄金时代”。口腔界都在讨论怎么学习互联网企业的“速度与狼性”时，我们发现：咦？我们的热爱的学术专业都怎么了？

在口腔行业内，有个全球首家专注于口腔医疗领域的投资机构，它投资的都是各细分领域的*企业， 包括我们所熟悉的锐珂牙科、时代天使等产品企业，华光口腔、红太阳口腔等分销平台，摩尔齿科、同步齿科及华南某大型口腔医院集团等医疗机构，旗下还有多家在美国、法国、德国的*牙科企业。《今日口腔》本期有幸*采访到了这家投资机构的联合创始人，请他来谈一谈对于口腔行业的洞察，分享对中国口腔未来发展的展望。

冯岱先生为松柏投资（CareCapital ）联合创始人。

专注口腔领域的大型投资机构

每年10亿元的投入

2015年初，松柏投资（CareCapital）成立，这是全球*家专注于口腔医疗产业领域的投资机构，也是该领域*的投资者。“目前，我们投资的全球牙科企业年营业额合计100亿人民币。同时，我们每年都以投资10亿元的节奏，持续在全球口腔行业进行拓展，包括对现有企业的再投入和新业务的开拓”，松柏投资联合创始人冯岱先生首次透露给了《今日口腔》的记者。其实，松柏对牙科产业的布局才刚刚开始。

冯岱先生本科毕业于哈佛大学，曾在高盛集团工作，后在华平投资集团负责医疗健康投资十余年。冯先生领导建立了中国最早专注于健康医疗投资的团队之一，投资了哈药集团、乐普医疗、中信医药、泰邦生物、药明康德、美中宜和、博士伦眼科集团等多个著名案例。5年前离开大医疗而转向口腔领域，究其原因，冯岱先生总结为“更喜欢口腔行业的特征：充满正能量， 可以平稳且长期地发展”。

为什么投资口腔领域？

正能量与不浮躁

大医疗的医保付费、准入门槛和政策变化容易造成周期大起落，企业要做长期研发创新投入，面临环境的不确定性。而口腔则完全不同。

冯岱先生对比观察到，口腔消费以自主消费为主，行业发展呈现弱周期性，跟经济和社会同步，发展环境较稳定且具可预见性。同时，因为自主消费带来的相对市场化，能够给企业发展很清晰的导向，就是只需要从医生和患者的需求出发把产品和服务做好。

稳定和可预见性的另一面是口腔行业少有爆发式增长。

“牙科产品和技术往往需要长达20年、甚至更久的积累和持续改进，而非通过几年内爆发式增长完成趋势并且固化格局。例如口腔数字化设备、正畸、种植以及软件服务，这些临床应用和产品技术已经发展了很多年， 但仍在不断创新与进步， 其市场渗透率依然拥有很大的提升空间。”

冯先生表示：“发达国家的口腔产业已经有了长达70年的发展，而目前中国的口腔产业正处于70年增长的上半场，这就意味着中国口腔人可以很有使命感地去做事，耐心地耕耘，不用急功近利。松柏团队正是喜欢这样正能量的产业，踏实做事的人比较多，创新比较多。我们的不少同事和企业家伙伴都是牙医背景，他们深深地热爱着这个行业并愿意为之付诸终生的努力。”

到底投资口腔领域的哪部分？

全产业链

结合冯岱先生的话，回看松柏已经投资的领域：牙科影像设备、口扫仪、诊所管理软件、隐形矫治、儿童防龋、牙科分销平台、口腔医疗机构， 投资地域横跨中国、美国、欧洲，这让人不禁疑惑：松柏看中的到底是口腔行业的哪个部分？

“松柏的投资思路是口腔的全产业链，从最初的学术教育和基础研发， 到高值耗材与数字化设备，再到分销平台，再到直接触及患者的医疗服务。” 冯岱先生解答道。

其实松柏并非一开始就想好要涉及口腔的全产业链，而是在企业经营中发现，口腔领域的圈子比较小，每一个部分都和上下游领域紧密相连——如果从产品入手，就需要学术研究支持产品开发，“所以要和院校进行合作研发”（松柏与哈佛大学Forsyth研究院、加州大学洛杉矶分校等国际知名院校建立了合作）；如果想要推动产品销售到每个诊所，“就需要分销平台”； 而产品最终是通过医生来惠及患者，但目前国内现状是口腔医生紧缺、需要更好的学术教育与实践；与学术界合作，临床中未被满足的需求将激发他们的研究和创新。“如此一来，我们要投就投口腔的全产业链了”。松柏投资的上中下游企业之间，也确实实现了不同层面的业务合作，展现了协同效应的优势。

冯岱先生对口腔医疗服务也有着自己的思考，他认为在口腔领域无论是大众口腔健康意识问题、医患关系问题还是业内竞争问题，归根结底都是优质医疗资源不足的问题，而帮助现有的医疗资源提升质量是行业*们义不容辞的责任。“我们对所投资的口腔医院的业务规划中，学科建设和医生培养比财务增长更重要。”至于为什么投资地域跨度如此之大，冯岱先生认为牙科的学术教育和技术创新非常依赖于国际交流及合作， 因此， 松柏始终跟随学术*和技术创新的来源而动。“我们不应该局限于某个地区，应该在全球范围内去寻找*的传道者和创新者，去向他们学习，去把他们的优秀理念、产品和技术带到更多的地方去。正因为我们坚持这样做了，不知不觉中松柏投资已成为极少数打通了国内外牙科产业资源的机构。”

松柏的定位：引领产业大趋势

松柏投资口腔全产业链并不代表什么都投，冯岱先生表示：“松柏的定位是：引领产业的大趋势，成为牙科*的伙伴。因此，我们青睐的企业家和学术*都具备开阔的胸怀和正能量，”冯岱先生举例说，“我们陪伴的口腔学术*，经常进行全球合作，发表重大发明。我们陪伴的产品企业*，能够团结多元化人才队伍，与上下游建立双赢关系，为客户提供*的解决方案。我们陪伴的分销和医疗机构的企业家，愿意建立公正和无限扩大的合伙人机制。与这样的业界*一起，我们能够引领全球牙科产业的发展趋势。”看来行业的*具有出色的专业能力仅是基础，松柏还特别强调了价值观与领导力。

除了钱，还能带来什么：

学术资源、全球网络、软件科技

对于为企业提供哪些资源，冯岱先生总结松柏有三个方面的投入：教育与学术资源；牙科的全球网络资源；软件和数字化科技。

松柏所搭建的院校资源囊括了很多世界级著名院校，对口腔学术和教育届有着较为直接的影响。冯岱先生本人也是母校哈佛大学的附属Forsyth口腔研究院的全球董事会董事。同时，作为全球首家专注口腔的投资机构，松柏与美国、德国、法国、日本、韩国最知名的牙科企业的董事会和管理层都建立了密切的友谊和合作。冯先生描述道：“牙科圈子的关系都是很长久持续的。”

数字化科技的应用在改变着口腔行业，而松柏在软件领域的投入也源于冯岱先生对自己本科专业电子和软件工程的信念。每一个领域的被投企业都可以得到来自松柏在软件、数据领域的帮助，而软件和数字化科技人才在松柏尤其可以获得*的医疗和资本配置。

做长期来看最重要的事

投资周期以十年为单位

松柏的投资面向全球并使用着同样的思考维度——长期持有。

“我们很认同高瓴集团的理念——做时间的朋友，着眼于长期的价值创造。”带着长期的视角选择合作伙伴时，松柏寻找充满正能量和耐心耕耘的企业家，而非增长最快的企业。

“他们照顾好上下游机构、内部员工、尊重牙科医生，甚至与同行对手和谐共存，良性竞争的同时，共同推动行业发展。”

作为超长期的产业投资者，松柏投资周期可以长达10~20年。“我们鼓励企业认真做好产品与服务，抑制快速回收投资或者短期利润*化的冲动，把利润持续投入研发创新中。”

“让企业具有长久生命力，穿越技术和产品生命周期，克服企业管理代际传承的挑战，这是我们特别关注的。”冯岱先生介绍，“以长期视角经营企业，最重要的是用好的文化、正确的价值观和科学的机制去做组织发展和组织建设，吸引、激励和发展人才队伍。”

“做企业的人都知道，这是很难做好但长期来看非常重要的事。我们作为企业的长期股东，希望通过几方面来帮助企业做组织和人才发展：一是广泛推行团队股权激励和合伙机制，二是拿出机制、产业资源和资金配套支持内部创业，三是有效利用我们的全球产业网络，为个体企业的技术和业务骨干们搭建更大的自我发展舞台。在这个平台上，让青年医生有机会去国内外知名学府学习进修，让技术骨干跟世界级的技术大拿切磋，让管理储备干部到国际知名同行企业实习和交流，聘请商界*做领导力教练。我们已制定了 ‘牙科精英发展计划’、‘牙科全球行’、‘学术和临床人才交流计划’ 等长期项目支持组织与人才发展。”