瑞幸要翻盘了？

在因财务造假退市一年多之后，瑞幸在造假罚款和公司重组方案上有了新进展。

近日，瑞幸连发三则公告，一来宣布公司与美国集体诉讼的原告代表签署了1.875亿美元的和解意向书（折合人民币约12.13亿元）。二来称公司已向开曼法院正式提交了对可转债债权人的债务重组方案。

此外，瑞幸还向SEC提交了经审计的2020年年报。财报显示，去年营收达40.33亿元，较上一年增长33.3%。同时运营亏损达25.87亿元，较上一年的32.12亿元有所收缩。

花12亿元和解，为财务造假买单，瑞幸咖啡就此付出的代价并不算高。

与当年因财务造假而破产的美国安然公司，曾因在上市前隐瞒监管机构对其打假能力的警告被集体诉讼，支付了3.25亿美元和解金的阿里相比，瑞幸咖啡遭到的处罚远低于市场预期。

在资本市场，瑞幸咖啡仍未完全覆灭。去年6月退市时，瑞幸咖啡的股价为1.38美元每股，市值仅3.47亿，后来如外界看到的，这家公司不但没死还在4月拿到了大股东的2.5亿美元融资。

截止美股收盘前，瑞幸在粉单市场挂牌的瑞幸的市值为38.10亿美元。退市后市值涨幅超十倍。这杯拂去资本泡沫的咖啡试图回归，接下来将如何走？

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业绩等待“回血”

历经财务造假和高层频繁变动后，瑞幸的扩张计划已经大幅收缩。反观其业绩，聚焦主营业务带来的回报开始提升。

从小鹿茶和瑞纳冰，再到去年上新的厚乳拿铁，这些价格在20元左右的爆款单品，带动瑞幸营收上涨。瑞幸在2020年收入达到40.33亿元，其中产品销售收入为37.17亿元，较上一年的30.96亿元增长23.5%。

据界面新闻报道，今年2月，瑞幸咖啡董事长兼CEO郭谨一发布内部信称，2020年瑞幸咖啡的销量超过3亿杯，共推出77款全新现制饮品，包括厚乳拿铁、轻乳好茶等。其中厚乳拿铁被视为拯救瑞幸咖啡的最重磅新品。

瑞幸咖啡去年业绩增长的另一个原因，是来自交易客户数量的增加，以及自营店和无人咖啡机销售的商品的增加。2020年底，瑞幸累计交易客户超过6490万，一年间增加2430万交易用户。过去一年，瑞幸自营店和无人咖啡机的每月销售商品总量达到2610万件，增加了190万。

从门店规模来看，瑞幸的自营店仍处于收缩状态。2020年底，瑞幸拥有3929家自营店，其中处在关店潮的Q2减少244家，Q3减少315家，整体较2019年的4507家减少了578家。不过开放加盟的合作店扩张较快，去年净开592家。

根据瑞幸提供的数据，截至2021年7月底，瑞幸有4030家自营店和1293家合作店。与全球咖啡巨头星巴克相比，以低成本和新零售策略实现差异化的瑞幸，已经在空间布局上缩小差距，超过在中国开出5135家门店的星巴克。

此前小鹿茶停止加盟的消息进一步扩散，全国多数小鹿茶门店已经被更换为瑞幸咖啡。实际上影响力不及瑞幸的小鹿茶，被取代只是时间问题。瑞幸也在推出更多非咖啡的茶饮类产品，其作为主品牌的地位已得到强化。

调整产品和门店策略的瑞幸，换来运营亏损收窄。瑞幸在2020年亏损额为25.87亿元，相较2019年的32.13亿亏损减少近2成。

把控成本的瑞幸，也大幅削减了营销支出。去年，瑞幸花在销售和营销方面的费用为8.8亿元，相比2019年的12.5亿元大幅减少。转向私域流量获客的瑞幸，通过优惠券和红包的发放，同时保持每周产品上新的节奏，试图增加用户的粘性。

虽然业绩处于逐渐回血的阶段，但是由于支付和解金额、信托投资减值的影响，瑞幸在2020净亏损仍高达56.03亿元，较2019年净亏31.61亿元进一步扩大。

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瑞幸何以翻盘

成立两年时间，瑞幸咖啡快速完成3轮融资并上市。而上市一年多因财务造假退市，瑞幸想要翻身并不容易。

2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿人民币。紧接着在6月，瑞幸咖啡进入退市程序。

根据财政部在2020年7月发布消息，称自2019年4月起至2019年末，瑞幸咖啡公司通过虚构商品券业务增加交易额22.46亿元，虚增收入21.19亿元（占对外披露收入51.5亿元的41.16%），虚增成本费用12.11亿元，虚增利润9.08亿元。

想要从财务造假风波中脱身，瑞幸咖啡将为此付出多少代价。从去年9月开始，瑞幸咖啡就因涉嫌不正当竞争在国内被处罚。

根据国家市场监管总局公告，2019年4月至12月期间，瑞幸公司为获取竞争优势及交易机会，在多家第三方公司帮助下，虚假提升瑞幸咖啡2019年度相关商品销售收入、成本、利润率等关键营销指标等。监管层对瑞幸咖啡在内的45家涉案公司作出行政处罚决定，处罚金额共计6100万元。

在瑞幸咖啡上市地点美国，来自监管层的调查和投资者的集体诉讼，也在持续进行。

去年12月，瑞幸咖啡发布声明称，与美国证券交易委员会（SEC）已就部分前员工涉嫌财务造假事件达成和解。针对造假指控，瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元罚款以达成和解。

昨日公开的1.875亿美元和解金额，则是针对美国投资者的赔偿。瑞幸咖啡称，已与美国集体诉讼的ADS持有者达成了1.875亿美元的全面和解计划，最终有效报告将于今年10月8日前递交给美国法院。

不过12亿元的赔偿金额，与其他曾面临集体诉讼的巨头相比，这个代价并不算夸张。

早在2014年9月到纽交所挂牌上市的阿里，就曾面临集体诉讼。据新京报报道，阿里在上市三个月后，阿里巴巴集团以及马云、蔡崇信、陆兆禧和武卫等四位高管在美国遭遇集体诉讼。原因为公司以及公司高管董事，需要承诺其招股书及全部上市文件陈述内容均为真实。

上述集体诉讼历经五年时间，直到2019年4月26日，最终和解协议达成，阿里就美国联邦证券法集体诉讼案支付2.5亿美元与原告达成和解，加上之前州集体诉讼达成的7500万美元，总金额达3.25亿美元，这曾创下中概股在美集体诉讼案实际赔偿的最新纪录。

相比阿里事件，瑞幸22亿虚假交易的“罪状”显然更大，且后续带来的影响更为深远。一方面，瑞幸事件引发境外资本市场对中概股的信任危机；另一方面，国内企业赴美上市也将面临更加严格的审视和监管环境。

过去商业模式存在漏洞，靠烧钱补贴用户的瑞幸，能够活到今天已经是个奇迹。在今年咖啡赛道迎来投资热潮的时间点，瑞幸“复活”也多了几分可能性。此前有媒体报道，2020年7月份，瑞幸咖啡单店现金流已转正，预计2021年将实现整体盈利。

在现金流方面，截至2020年底，瑞幸咖啡的现金及现金等价物为48.06亿元，足以支付目前的12亿元赔偿金额。不过整体经营利润尚未扭亏，除了补救和求生以外，持续盈利也是瑞幸咖啡要长远考虑的问题。

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