全球平衡发展之道：世界经济都是结构惹得祸，中国经济可以为全球提供流动性

宋敏：世界经济都是结构惹得祸，对外投资、“一带一路”是个大课题

　　（图为香港大学中国金融研究中心创始主任、北京大学经济学院教授、金融系主任宋敏）

宋敏：全球经济平衡也好，不平衡也好，是一个非常大的问题，而且它应该是一个结果，更多是各个国家本身的经济体的内在的矛盾，最后反映出来的一个综合的结果。实际上，我们讲到怎么样去纠正这样的全球经济上的不均衡，还要看各个国家经济内部的调整。当然我们还会有一个全球政策方面的协调，包括货币政策的协调和贸易与投资方面的协作，可能更重要的是每个经济体本身怎么样调整。从这个角度，对于全球经济做一个我的看法。我有三个关键词：分化、结构、改革。

分化，全球经济差别是非常大的，在发展中国家也好，在发达国家也好，其实都有很大的区别。我们不能简单地说是发达国家也好，或者穷国富国，这样简单的分是有问题的。美国经济是在向好的，这是大家看到的结果，比如美国的失业率已经下降到5%左右，通过金融危机以后六年来的调整，减杠杆，地产的去泡沫还是相当成功的，从某种意义上来说，美国的经济结构性问题是最少的。欧洲来看，它的问题就很大了。欧洲经济体里头，本身的分化就很大，我没办法展开讲。大家可能知道，欧洲有南欧，包括希腊、西班牙、葡萄牙等的问题，但也有很好的经济体，德国、英国。德国的失业率是低于5%的，但希腊可能是高于20%，特别年轻人的失业率是高于50%的，事实上影响是很不一样的。所以，欧洲不是铁板一块。日本，日本的问题是非常长远的。发展中国家也是一样的，可以说冰火两重天，看金砖国差别也是非常大的，俄罗斯和巴西非常糟糕，印度还可以，我们也不是那么差。这里头的影响，货币政策流动性的问题，美元的加息可能会对发展中国家有不同的影响。金砖国家的俄罗斯和巴西，都是石油和大宗商品的主要出口国，随着全球经济和中国经济的减缓，它会受很大的影响，实际上它的影响是不一样的。美国的Q1结束和加息，对这些发达国家影响是不一样的，有些国家外汇储备比较高，汇率体制比较灵活，贸易项可能有顺差，其实是不会有太大影响的。但是对其他国家，刚才说的这几个指标都不好的话，可能会有很大的影响。

结构，世界经济都是结构惹得祸。美国的经济结构相对来说是比较合理的。但是，欧洲很大的问题还是欧元的问题，虽然欧元危机现在谈的少了，但我相信迟早还会出来的，因为欧元的整合是基于政治的逻辑，不是经济的逻辑。按照经济的基本面来说，不应该有这么大一个欧元的体系，应该从小做到大，只有这些国家在资本市场、劳动市场、经济发展水平各方面都很一致的时候，你可以引入同样的货币。政治上的逻辑可能强过经济的逻辑，欧元可能还会长期存在，但是它会不断地遇到挑战。还有欧洲讲的是高福利和劳工市场的问题，这是欧洲所谓的社会主义的问题，高福利没有被高的生产率支持，高福利本身不是问题，北欧德国也是高福利，做的很好，像南欧，就会有很大的问题。所以，这些问题是解决不了的。日本呢，最简单的就是老年化，因为老年化的问题，又加上劳工市场和移民政策不开放，它的结构性问题是很难解决的。安倍的所谓的三支箭：货币政策和宽松、财政政策、结构。货币政策还起了一定的作用，但是第二支箭没有看到射出来，第三支箭还在苦苦地等。

　　改革，这些问题都是很深层次的结构性问题，改革的话会牵扯到政治逻辑和利益的冲突，还有一些惯性。所以，这个东西也不是很简单的事情，全球经济的改革是很困难的，从这个角度看我们的改革，还算是比较成功的，结构性问题，所谓的经济不均衡的问题，不是我们协调一下政策就可以解决的。

何刚：请问一下宋老师，您刚刚提到改革，但觉得改革非常难，但我们还是希望能够看到在明年主要的一些经济体结构的变化，有没有一些可以预见的亮点和突破？

宋敏：欧洲比较困难，比如欧元危机，其实没有完全过去，将来可能碰到特殊的情况又会出来。刚刚讲到分化，欧洲要通过财政政策来刺激的话也比较困难，财政政策有空间的国家，是不需要刺激的，那些需要财政刺激的国家，财政的问题是很严重的，赤字等等的问题很大。财政政策现在没有一个统一的结构，财政政策这块是很难做的。货币政策现在也遇到很多问题，欧洲现在又在做QE，比如QE买一些好的资产，但按照欧盟内部的安排，应该是按比例来买的，对于南欧的国家，债券已经不行了，已经不是有质量的债券。所以，货币政策下一步的空间是受限制的，必须要有一些创新，当然他现在也在买一些其他的东西，MBS等，像日本的都买ETF，因为它已经做了很久了，国债已经没有了。必须要在货币政策上进一步创新，他才可以有QE的空间。再加上地缘政治，最近发生的恐怖主义的问题，我对欧洲是不乐观的，欧洲的问题都是很长远的结构性问题，日本我也不乐观，日本老龄化的问题，而且安倍的三支箭后面两支我们没有看到，为什么呢？因为它的财政问题是更严重的，还有结构性改革，农业问题，很多方面的保护问题，这些都是国内政治问题，我不觉得能够看到一个短期的解决方法。

何刚：宋老师，刚刚谈到了欧洲和亚洲的经济体，没有提到美国，能够展望一下明年美国在全球增长当中有什么贡献吗？

宋敏：美国已经非常富有了，美国经济体已经在最前沿了，失业率也下降到5%，当然这个5%有一定的水分，因为所谓的劳动参与率没有恢复到08年以前，可能还有2%的差距。事实上，劳工市场，也不能说完全那么好。但美国毕竟是最富有的国家，美国的结构性问题比较少，美国的问题就是创新，美国真正要走出一个很好的情况，必须有一个新的技术，又会引领全球往前走，但技术的突破是很难预测的。但是新经济是非常重要的引擎，包括国内，现在大家盯的都是一些传统的指标，比如GDP，更多的是传统的基础设施的投资，实际上新经济的发展越来越大了，包括互联网，手机，今天的手机和两年前的手机很不一样的，价格很便宜，已经有了很多功能，这是经济的改善，但是没有反映在GDP里头。从这个角度来说，我们不应该太多去关注GDP增长多少，这可能会误导，实际上我们的生活水平是在上升的，因为质量的改进，它没有完全反映在价格和GDP里头。

　　我补充燕生讲的，对外投资，“一带一路”，这是一个大的课题，这也是全球的一个亮点。因为很多国家，包括发达国家，像美国，也有很多基础设施的问题。发展中国家可能问题就更多了，“一带一路”，实际上是把中国三十多年成功的经验试图输出，但不一定成功。我们在基础设施上的成功经验，再加上我们外汇的积累，有钱和有技术。当然这个是很难的，因为牵扯到制度方面和政治方面的原因，但至少是可能的一个亮点。