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联想投资陈浩:VC/PE的游戏规则是在阳光下的

联想投资董事总经理陈浩接受投资界独家专访时谈及目前热炒的PE腐败及投资泡沫化问题,他表示VC/PE的游戏规则是阳光下的,只要按照游戏规则来做,自然应该走到正道上去。“这是智慧的游戏。任何投机和短期的行为都长久不了。这些智慧建立在更充分的准备、更多的经验的积累、更勤奋的工作的基础上。”
2010-10-13 11:29 · 投资界 刘锦慧

PE的游戏规则是在阳光下的 要有长远眼光

做VC这个行当,机会型的赚快钱赚短钱的作法不应该成为常态。一定要让这个游戏的规则成为阳光的、大家称道的、可信赖的作法。这才是正道。

投资界:目前PE腐败被热炒,您怎样看待这一现象?目前报道出来涉足其中的,基本不是传统意义上的VC/PE,但我们也注意到有与券商关系密切的人士,出来做创投,并在短期内有多个项目上市,获得暴利。也有报道称一些创投为找项目或推动企业上市,会给证券公司及保荐人“回扣”或“中介费”,您怎样看待这些现象?

陈浩:我不否认有这种现象,但我觉得不应当归为PE的问题,PE是有一套机制的,个人投资顶多是天使投资,还要看能不能有机会投到好的企业中去。刚才讲的这些例子很多是个人在桌子底下的交易,这与PE这套机制其实是违背的。我们是GP,管的是LP的钱,我们通过投资企业增值获得我们的收益。不能混为一谈。他们那些都是个人偷偷摸摸把钱弄进企业去,这样赚的钱很难放到阳光下。我们还在呼吁国家要完善VC/PE行业的税务方面的法律法规。

投资界:会不会出现劣币驱逐良币的现象?

陈浩:只要是你按照PE游戏规则来做的,自然应该走到正道上去。

投资界:以联想投资发展至今这么长时间以来的经验,您怎么看待这些现象?

陈浩:在中国做VC第一还是要有长远的眼光,不是要赚快钱、短钱,我不否认有这样的机会。但做VC这个行当,机会型的赚快钱赚短钱的作法不应该成为常态。

第二,要重视机制和规则的建立。当然各方面都有责任,GP有GP的责任,LP有LP的责任,政府监管部门有政府的责任,一定要让这个游戏的规则成为阳光的、大家称道的、可信赖的作法。这才是正道。

第三,还有人的因素。这确实是智慧的游戏。任何投机和短期的行为都长久不了。这些智慧还是建立在更充分的准备、更多的经验的积累、更勤奋的工作的基础上。

投资机构也像创业企业一样要经历考验

过去的7年我们做了很多准备、交了很多学费、积累了很多成功的经验,但真正的发展是在自己的资本市场开放以后。

投资界:联想投资自2001年成立以来有几个关键时间点?

陈浩:最关键的时间点,我还是想放在最近这两三年国内A股市场开放,本土VC的机会到来。过去的7年我们做了很多准备、交了很多学费、积累了很多成功的经验,但真正的发展是在自己的资本市场开放以后。

2003年、2004年是我们比较困难的时候,跟我们自身长本事的过程有关系。回顾这个过程,我们从我们自己的教训中学到的更多,那个时候我们投资的企业遇到了各种各样的问题,现在回过头去更坦然地看,也是正常。

往往有时候钱进去了,但公司的发展不如当初的预期,甚至业绩往下掉。这本身也是创业企业发展过程中会遇到的问题,很少有创业企业能一帆风顺的,有,但比例在我们投资项目中也不超过10%。按照当初估计的一路往上走的企业很少,总会碰到一些问题。

当时在2003、2004年的时候,我们很多的投资项目都碰到了问题,我们那时又想到外面去募第二支基金,第一期都是联想控股的钱,第二期我们想到外面去找钱,结果又很难找,这又是另外一重打击。这种考验还是很多的。回过头看,很正常,我们也像创业企业一样要走过这个过程。

团队应确保学习氛围 建立开放文化

联想的文化有一些制造业的特色,要把这种文化继承和发扬,转到金融投资业,会有一些变化和创新。

投资界:我们团队进入比较稳定成熟的状态,是在什么时候?

陈浩:2006、2007年以后,我们原来的投资经理成熟起来,一些不是联想背景的投资人从外面加入进来,大家磨合好,是在2007年。

投资界:这个一点点把队伍拉起来的过程中,我们有什么经验可以分享?

陈浩:合伙人之间怎么来建立互相学习、互相进步的氛围,用公司的机制来保证,非常重要。我们懂企业管理,但我们不了解资本运作,没有这方面的经验。我们看得很清楚,但是怎么去补足这些短板,就要靠学习。

第二,是要建立更开放的文化。联想的文化有一些制造业的特色,要把这种文化继承和发扬,转到金融投资业,会有一些变化和创新,这就需要五湖四海不同背景的人进来,照样能发挥聪明才智,让他们在过一段时间之后,也觉得这个平台是他们的归属。这需要一定的重新塑造。我们的根文化是合适的,但是金融业的一些特殊的东西要在这个根文化的基础上发展。文化方面的创新和塑造,让联想投资更开放,有更多的人能进来,愿意进来,不一定非得是在联想干了8年投资,才能做这个工作。

投资界:我们原联想系和空降的比例是多少?

陈浩:核心团队比例是六四,合伙人和高级专业人士里60%是原来联想的人,40%是新来的。

投资界:新人大量进来的时间是2006、2007年?

陈浩:不是这样的,是陆陆续续进来。也有愿意融入但是因为技能方面的原因被淘汰的,一方面是愿意融入,另一方面是技能上要符合我们核心团队的要求。

投资界:您认为联想投资比较有代表性的投资案例有哪几个?

陈浩:我们在IT技术这个方向上有三个比较有代表性的项目,一个是科大讯飞,我们2001年投资,今天仍然是他的大股东之一。他是学生创业,这是在中国软件产业很有特色的公司。虽然规模不是最大,但是技术特色非常鲜明。我们和刘庆峰为代表的团队走了9年的时间,非常自豪的说,我们是看着他们从非常稚嫩的学生到今天成为成熟的企业家。

另外一个是文思创新,这个公司是开辟了中国软件外包行业在欧美市场上的先河,是一个先锋。我相信在未来一年以后,中国一定会有更多软件外包公司在美国上市,文思是第一家,一定会有第二家、第三家在美国上市。这是我们在2004、2005年投资的,作为VC,我们也为中国软件外包产业的发展做出了贡献。这也是我们引以为豪的。

第三家公司是展讯通讯,这是中国手机芯片行业最主要公司,同时也是中国第三代移动通讯标准TD-SCDMA技术最主要的芯片和技术提供商,这个公司是海龟创业,能够在中国半导体设计中确立一定的地位,这个公司做出了很大的贡献。

投资界:有没有比较遗憾的案子?

陈浩:最大的遗憾就是在我们身边的百度,就在北京,而且李彦宏与柳总在不同场合都有机会一起合作的,这个我们错过了。还是我们的眼光还不够。

本文来源投资界,作者:刘锦慧,原文:https://pe.pedaily.cn/201010/20101013198175.shtml

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