联想投资陈浩：VC/PE的游戏规则是在阳光下的

PE的游戏规则是在阳光下的 要有长远眼光

做VC这个行当，机会型的赚快钱赚短钱的作法不应该成为常态。一定要让这个游戏的规则成为阳光的、大家称道的、可信赖的作法。这才是正道。

投资界：目前PE腐败被热炒，您怎样看待这一现象？目前报道出来涉足其中的，基本不是传统意义上的VC/PE，但我们也注意到有与券商关系密切的人士，出来做创投，并在短期内有多个项目上市，获得暴利。也有报道称一些创投为找项目或推动企业上市，会给证券公司及保荐人“回扣”或“中介费”，您怎样看待这些现象？

陈浩：我不否认有这种现象，但我觉得不应当归为PE的问题，PE是有一套机制的，个人投资顶多是天使投资，还要看能不能有机会投到好的企业中去。刚才讲的这些例子很多是个人在桌子底下的交易，这与PE这套机制其实是违背的。我们是GP，管的是LP的钱，我们通过投资企业增值获得我们的收益。不能混为一谈。他们那些都是个人偷偷摸摸把钱弄进企业去，这样赚的钱很难放到阳光下。我们还在呼吁国家要完善VC/PE行业的税务方面的法律法规。

投资界：会不会出现劣币驱逐良币的现象？

陈浩：只要是你按照PE游戏规则来做的，自然应该走到正道上去。

投资界：以联想投资发展至今这么长时间以来的经验，您怎么看待这些现象？

陈浩：在中国做VC第一还是要有长远的眼光，不是要赚快钱、短钱，我不否认有这样的机会。但做VC这个行当，机会型的赚快钱赚短钱的作法不应该成为常态。

第二，要重视机制和规则的建立。当然各方面都有责任，GP有GP的责任，LP有LP的责任，政府监管部门有政府的责任，一定要让这个游戏的规则成为阳光的、大家称道的、可信赖的作法。这才是正道。

第三，还有人的因素。这确实是智慧的游戏。任何投机和短期的行为都长久不了。这些智慧还是建立在更充分的准备、更多的经验的积累、更勤奋的工作的基础上。

投资机构也像创业企业一样要经历考验

过去的7年我们做了很多准备、交了很多学费、积累了很多成功的经验，但真正的发展是在自己的资本市场开放以后。

投资界：联想投资自2001年成立以来有几个关键时间点？

陈浩：最关键的时间点，我还是想放在最近这两三年国内A股市场开放，本土VC的机会到来。过去的7年我们做了很多准备、交了很多学费、积累了很多成功的经验，但真正的发展是在自己的资本市场开放以后。

2003年、2004年是我们比较困难的时候，跟我们自身长本事的过程有关系。回顾这个过程，我们从我们自己的教训中学到的更多，那个时候我们投资的企业遇到了各种各样的问题，现在回过头去更坦然地看，也是正常。

往往有时候钱进去了，但公司的发展不如当初的预期，甚至业绩往下掉。这本身也是创业企业发展过程中会遇到的问题，很少有创业企业能一帆风顺的，有，但比例在我们投资项目中也不超过10%。按照当初估计的一路往上走的企业很少，总会碰到一些问题。

当时在2003、2004年的时候，我们很多的投资项目都碰到了问题，我们那时又想到外面去募第二支基金，第一期都是联想控股的钱，第二期我们想到外面去找钱，结果又很难找，这又是另外一重打击。这种考验还是很多的。回过头看，很正常，我们也像创业企业一样要走过这个过程。

团队应确保学习氛围 建立开放文化

联想的文化有一些制造业的特色，要把这种文化继承和发扬，转到金融投资业，会有一些变化和创新。

投资界：我们团队进入比较稳定成熟的状态，是在什么时候？

陈浩：2006、2007年以后，我们原来的投资经理成熟起来，一些不是联想背景的投资人从外面加入进来，大家磨合好，是在2007年。

投资界：这个一点点把队伍拉起来的过程中，我们有什么经验可以分享？

陈浩：合伙人之间怎么来建立互相学习、互相进步的氛围，用公司的机制来保证，非常重要。我们懂企业管理，但我们不了解资本运作，没有这方面的经验。我们看得很清楚，但是怎么去补足这些短板，就要靠学习。

第二，是要建立更开放的文化。联想的文化有一些制造业的特色，要把这种文化继承和发扬，转到金融投资业，会有一些变化和创新，这就需要五湖四海不同背景的人进来，照样能发挥聪明才智，让他们在过一段时间之后，也觉得这个平台是他们的归属。这需要一定的重新塑造。我们的根文化是合适的，但是金融业的一些特殊的东西要在这个根文化的基础上发展。文化方面的创新和塑造，让联想投资更开放，有更多的人能进来，愿意进来，不一定非得是在联想干了8年投资，才能做这个工作。

投资界：我们原联想系和空降的比例是多少？

陈浩：核心团队比例是六四，合伙人和高级专业人士里60%是原来联想的人，40%是新来的。

投资界：新人大量进来的时间是2006、2007年？

陈浩：不是这样的，是陆陆续续进来。也有愿意融入但是因为技能方面的原因被淘汰的，一方面是愿意融入，另一方面是技能上要符合我们核心团队的要求。

投资界：您认为联想投资比较有代表性的投资案例有哪几个？

陈浩：我们在IT技术这个方向上有三个比较有代表性的项目，一个是科大讯飞，我们2001年投资，今天仍然是他的大股东之一。他是学生创业，这是在中国软件产业很有特色的公司。虽然规模不是最大，但是技术特色非常鲜明。我们和刘庆峰为代表的团队走了9年的时间，非常自豪的说，我们是看着他们从非常稚嫩的学生到今天成为成熟的企业家。

另外一个是文思创新，这个公司是开辟了中国软件外包行业在欧美市场上的先河，是一个先锋。我相信在未来一年以后，中国一定会有更多软件外包公司在美国上市，文思是第一家，一定会有第二家、第三家在美国上市。这是我们在2004、2005年投资的，作为VC，我们也为中国软件外包产业的发展做出了贡献。这也是我们引以为豪的。

第三家公司是展讯通讯，这是中国手机芯片行业最主要公司，同时也是中国第三代移动通讯标准TD-SCDMA技术最主要的芯片和技术提供商，这个公司是海龟创业，能够在中国半导体设计中确立一定的地位，这个公司做出了很大的贡献。

投资界：有没有比较遗憾的案子？

陈浩：最大的遗憾就是在我们身边的百度，就在北京，而且李彦宏与柳总在不同场合都有机会一起合作的，这个我们错过了。还是我们的眼光还不够。

本文来源投资界，作者：刘锦慧，原文：https://pe.pedaily.cn/201010/20101013198175.shtml