“蔡猜投资会”解读PE投行投资策略：只有少数人才赚钱

　　主持人蔡猜：因为只有少数人才赚钱的。

　　周树华：对，最后就是少数人赚钱。

　　主持人蔡猜：彭总，您这边作为投行这块，现在在做项目上市的时候，企业家对这个项目的定价是不是还是比较计较，其实实际上行情可能没有那么好了，但是它还没有从那个兴奋点上意识到现实的残酷?

　　孔繁军：是的。前天我和一位做PE的朋友聊天，他可能也是感觉从目前整个PE圈来看，钱还是很多，所以，但凡稍微好一点的项目，大家可能拼得还是很厉害，而对方，老板那边要的价依然还是很高，所以，我想确实刚刚周总提到的，我觉得现在整个二级市场不好的话，我觉得PE不妨可以转变转变观念，在低的时候，刚才周总也提到了，在互联网低迷的时候，很多人去买新浪、买搜狐，最后回过头来都赚钱了，我想其实也是一个机会。

　　另外对于阿里巴巴的事件，我这两天倒有一个其他的想法。其实因为现在整个证券法修订小组也在征询各大券商的意见，未来把并购的事宜提到法律的层面，其中有一点，就是并购基金。其实像马云引入DST银狐基金包括云峰基金成立的电子商务基金，他们一方面是做PE投资，另外，实际上这个电子商务基金也在配合马云的一些战略，因为马云还是希望要强化他的控制权。恰好，我觉得这个PE愿意在低的时候来承接，来获取未来的收益，同时它这个投资行为也满足了马云对他未来公司的一些考虑和想法。当然它的回购，我想是马云他们这个管理层做出这个决策，可能对目前阿里巴巴上市这块的价格是非常不满意的，他们可能觉得对未来是有非常充足的信心。

　　主持人蔡猜：您觉得现在国内二级市场整天好像都是暴跌的消息，搞的人心惶惶的。这个时候周总您出去和企业谈的时候，原来人家可能能谈十倍的，你现在有没有说六倍吧，那有没有企业说，那别谈了，看都不要看了，我们以后再也不要见面了，有没有这种情况?

　　周树华：有。我觉得现在所谓的PE市场的心态还没有调过来，我觉得需要点时间，估计大概需要三个月到六个月以后。

　　主持人蔡猜：您现在对你投资的速度或者行业选择有影响吗?

　　周树华：客观说，我们从2008年以后对这些行业和整个宏观经济都做过一些判断，比如说我们看美国，它的所谓失业率从来没有改善过，至少我从来没有认为美国这叫二次探底，我的观点是美国从来没有从经济危机出来过，打了两剂强心针，回家待了两天，但是病从来没有好过，然后又进去了。所以，它的结构性问题都从来没有改善，欧洲也是一样糟糕，所以从这个时候，我们从2008年开始……其实在这之前，我们就是一个所谓的价值投资，现在我们更加坚持价值投资，所以我们的行业和所投的公司从来没有改变过，就像我们预测未来这家公司三年以后上市它的PE是多少，永远是放在20多倍。

　　主持人蔡猜：你现在参照的是五倍、六倍，以后上市，你也不会说把它看成是50倍，可能就放在25倍左右?

　　周树华：对。第二，我们对这些行业还是选择一些所谓的刚性成长行业，刚才和孔先生在线下聊得非常好，快速消费品啊有一些。我不管你过去金融危机怎么样，就像过去的互联网，其实金融危机有好几次，但是你看互联网企业的用户、价值、所有的东西都在很好的成长，我们选择的就是这样一些东西。对于我们来说，我们是做创业投资的，我们有足够的能力选这个。比如我们选择养老，选择健康相关的，未来我相信金融危机是这样，但是中国国家也好，个人也好，在这方面的投资是刚性成长的，在未来不是五年，是二十年、三十年。

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