“蔡猜投资会”解读PE投行投资策略：只有少数人才赚钱

　　主持人蔡猜：我发现在2008年的时候，很多企业在9月份的时候就不投项目了，到2009年上半年的时候甚至就没有投项目，你们会不会有这种情况?

　　周树华：我们不会，坚决不会，其实作为一个理智的投资人，这个时候机会真的很好。

　　主持人蔡猜：那你怎么知道什么时候是底部呢?有可能这个周期不像2008、2009年那样，半年过后马上就恢复了，可能这次就会是一年两年，你觉得你这次投进去就是*吗?也可能到明年上半年是更低呢?

　　周树华：现在是这样的，私募和公开市场是不一样的。其实一个企业的融资是有时间的，它可能就融资几次，可能你投过一个好的企业，其实我投过这样的企业，在我投的那一天，它价格是高了一点，但是从未来…因为我投一家企业，不是说明年就要上市，我们一般拥抱一家企业至少三年甚至五年，最快也要五年，今年投，明年上市，后年退出，慢的企业要五年、八年这样的话我们不会担心没有时间，我们会找相对好的时间让它上市，然后我们退出，所以这个对我们不敏感，我们最敏感的是不是投到好的企业，当然对资本市场炒股票来说更敏感，但是我们不敏感。

　　主持人蔡猜：你说做PE和VC的人，相对也会看二级市场，但是不会盯得那么紧。

　　周树华：是的，你现在说二级市场不好，你说一年不好!两年不好，四年总是要走出来的，我们的企业现在投快的话，一年半上市，两年以后上市或者三年上市对我来说不重要，重要的是一直在成长。

　　主持人蔡猜：但是你知道吗，对你的压力没有，但是对孔总他们压力很大，想上市的企业有可能业绩变化上不了了，还有很多人可能说我现在上不划算，我要等等看，作为你们这个投行机构，是不是压力非常大?

　　孔繁军：其实是的，目前整个二级市场对我们发行市场带来非常大的麻烦。因为二级市场价格跌跌不休的话，必然会影响整个发行市场的价格。因为现在事实上，目前发行市场的价格是直接和市场人士，因为现在可能大家都知道，证监会后来一直坚持市场化的改革取向，推出询价制度，这是由市场投资者来参与询价，他对你这样的公司愿意出什么样的价格来认购，它可能会结合同样在二级市场同行业公司的股价，作为一个非常重要的参考，同时，它可能还会结合未来整个市场会是一个什么样的走向，当然这可能和整个宏观经济的判断会有关系。

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