“蔡猜投资会”解读PE投行投资策略：只有少数人才赚钱

　　主持人蔡猜：你怎么运气这么好，总是能碰到这么好的老板，我碰到的大部分人都恨不得天上掉馅饼呢。

　　周树华：我们原来一直在行业做，很多是我们原来的同事，或者原来很长时间的生意伙伴，包括其他的一些合作者，大家彼此了解。*的企业家非常清楚，VC和PE的投资钱是一方面，价值是非常重要的，尤其是*的企业家根本不缺钱，缺的是真正能够带来价值，所以在这中间我们是有很多优势，因为我们做的投资和其他纯财务投资人的背景不一样，所以我们还是能够找到这种，所以我们还是坚持我们的价格保持在一个合理的区间。

　　主持人蔡猜：你给自己现在设定的PE范围是多少?

　　周树华：我在去年年底多么高涨的时候，我们还都是20倍，不会超过30倍。

　　主持人蔡猜：你是说发行的时候20倍，你投的时候，你给自己控制的倍数是多少?

　　周树华：它现在是这样的，投的时候和它的增长相关，也许你投一个12倍的也无所谓，如果它们每年能够很肯定增加40-50%的话，也有这样的企业。但是有的企业很惨，它只能增加10%，那给它10倍都是太高，即使你上市的时候也很难说。

　　主持人蔡猜：你觉得未来我们要以动态的市盈率来衡量这个企业?

　　周树华：对。因为我们投企业PE赚钱一个是它的成长性，一个是决定于这个行业和当时的时点，这个时候一般你以比较保守的来看都是可以的，20倍之类的，但是你要看不同的行业。第二，你要看企业的成长性，如果企业每年成长50%，三年以后，你投资的价格，如果你是以10倍进去的，你很低了，你肯定就在5倍以下，甚至3倍。这个时候你预测市场再差，你还能15倍卖出去，那基本上也有很好的回报。

　　主持人蔡猜：刚才我们说到金融股，因为券商压力很大，这两年和前两年就没有办法比了，投资机构相对还好一点，可能越往下跌的话，对它来讲都是拣宝贝了，机会存在。但为什么这两天平安暴跌呢?我都很怀疑是不是被人故意做空了。

　　孔繁军：平安很有意思的，当时2008年市场暴跌也是它引起的，当时推出一个大宗的融资计划，当时它也是市场诟病比较厉害，再加上它自身的一些投资行为出现问题，正好赶上金融危机，随后融资计划也流产了。9月26日它的暴跌，当时我也听说有很多传闻，有些传闻好像也是真的，但是它当天对大部分传闻还都出来澄清了，但是我想不管怎么澄清，我想资金撤出平安是肯定的，不然它也不可能暴跌，从当天香港的盘面来看，也是可以明显看出，整个资金包括外资从平安中抽身出来。

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