GP对话LP：行情来了一定要抓住 这是百年难遇的黄金年代

亚商资本于伟霞：IRR35% 成熟的GP可以给LP持续而且稳定挣钱

　　亚商资本合伙人于伟霞

　　亚商资本是一家本土创投，和其他创投不一样，我们没有任何国有背景，我们是民营的创投公司。我们创立于2001年，是国内最早做风险投资的公司之一。我们的路线比较稳健，现在管理了不到50亿的规模。刚才问了一下准确数据，截至到今天投了95家企业，其中A股上市13家，主要是A股上市，海外只有1家。现在还在会里审的有6家，准备挂新三板有7家，从这个数据可以看出来，已经退了的有三分之一。因为今年股市比较好，一个是迅游，一家是美康，这两家回报都在三十倍到四十倍之间。我们这几年管理的基金平均回报率是35%左右，最早的回报率最高，因为头批，投资很低。那时候投的时候，三四倍就可以投，到今天，我想可能没有三四倍的项目可以找了，但市场也大发展了，这个不一样，因为现在的退出渠道更通畅了。

　　第二，讲一下我们的投资方向，我们现在的核心投资方向是消费和大健康。因为我们是本土PE基金，有本土PE基金的特点，最早方向不是特别集中，投过高端装备，投过一些消费，我们逐步把领域收窄了，投到消费和大健康，我们投PE企业，也会投和互联网相关的企业。比如说我们投了布拉旅游，就是手机端的旅游定制，去旅游可以定制，非常好。我们是投一些轻奢，定位于中产消费崛起，以及80后90后的消费，主要是投这样的领域。

　　第三，作为投资机构，和其他机构不同的，我们是集团，中远收购众城实业是我们做的并购顾问，所以我们是最早拿并购牌照的。现在这个顾问牌照机构可以成为新三板的推荐机构和做市商，同时可以去申请资产管理、众筹以及代客理财，发公募基金的牌照，所以在整个链条上会做进一步的延展，现在已经完成了增资扩股，已经和集团做了连接。今后我们也可以合作，如果投的企业想要上新三板，我们做推介，可以做做市商。

　　今天是GP对话LP，LP对话GP，前面很多FOF都讲了对他们的地位和对GP的要求，所以王总做了很有趣的提问，从GP的角度怎么看待中国LP的发展。我们从01年开始，中国整个LP的发展可以分为几个类型：第一只基金，我们是在成都做的，那时候就拿了政府引导基金，那时候的LP除了政府之外，其他LP都是上市公司，是比较有先见之明的上市公司。截止到今天为止，我们主要的构成还是这两类，我们拿了杭州市的政府引导基金，拿了宁波的政府引导，还有广东，我们拿了很多的政府引导基金。因为以前中国没有FOF，全部都是自己募资，和美元基金不一样，美元基金要更成体系一些，海外有家族基金、海外养老基金，中国的LP刚刚发展起来，中国大学有很多的科研钱，但国外这样的都是融入在另类基金里面。中国有很多钱，但他们只有一个标准，不能亏了，要保底。但对风险投资来讲，这是不太一样。但他们在进步，我们最近会有两所高校。比如说我们以前的莫泰168，卖给如家，他的很多钱就交给我们管。他们对这件事有管个过程，有一段时间，尤其是前几年，中国IPO市场中国市场停了以后，这些LP是有些着急的。因为很多高净值的LP是个人LP，因为他们对这个没有太多认识。所以，我们碰到有一段时间，11年、12年泡沫很大，退不能退，投不能投的时候，美元基金相对好一些，人民币基金比较痛苦，我们和LP关系处理非常谨慎，但我们很幸运，就像今天嘉宾说和谐的LP会理解。

　　LP找到一个合格的GP是什么呢？首先是挣钱，这是肯定的。第二是持续的挣钱，不能一只挣钱一只亏钱，不是赚名声。第三持续而且稳定挣钱，这个成熟的GP机构。GP寻找LP，就是支持相信我们，然后持续的支持和相信我们，因为前面上午有一位美元基金的女士分享得非常有道理，其实在国外，对我们来说，我跟我的LP一直分享一个理念，你要参与很多只基金就能享受到波谷波峰的平均收益，因为资产投资肯定是波谷波峰，因为比如说哪一年成立的基金两年前和两年后会有差异，但作为LP，在成立的几只基金里面都有收益，对收益就是有保障的。现在确实有那样一批LP，一直跟着我们，这样的收益是有保障，如果只投一只基金是有风险的。所以，现在LP两类比较成熟一类是政府引导基金，一类是高净值客户，还有FOF。

　　我就把民间的FOF和政府（FOF）相对做了区分，民间的FOF，今天有很多机构，现在有开始做得越来越成熟，作为GP机构非常乐意看到这种机构成长，我非常认同甘总的观点，中国的股权市场刚刚进入高潮阶段，因为新三板就是进入了流水性的渠道，以前就是开关、开关，现在就是持续，不会说哪一谈就断了，所以这时候权益类肯定是最合适的。但中国大量高净值的客户没有接触到这个领域，只靠我们教育是不够的，因为我们还忙着看项目。我觉得募资是很重要的工作，我希望有更多的企业家和高净值客户参与其中，但只依靠我们的力量是不够的，我们需要FOF一起把教育工作做好，带入到未来有长期的市场里面来，我很好看未来市场的发展。我觉得整体来说，互相的理解就越来越多，走得越来越近。因为有了FOF，他们对这个事情的理解更专业，更加容易对话。大概就这几个方面。谢谢！

　　王晓波：总体上来讲，是在新常态下构建新型的GP、LP的关系。到了问题的环节，看看在场各位LP或者是GP有什么问题？今天的嘉宾可以说豪华阵容。今天是最后一个环节，由于整个大程序延续了一下，总体来讲，我觉得每位嘉宾分享了各自的投资理念，同时对现在所属这个伟大时代的看法，也表现出了对未来很强的信心和理念，的确是这样，2015年4月，根据清科的统计，新募集的基金已经到了134只，应该说已经到了基金投资的热潮，从我们的角度来讲，我们做FOF，我们看一些资金给我们募集的材料，总体上感到基本大潮在涌动，原来做天使现在做VC，原来做VC现在做PE，原来是几个亿现在想做几十个亿，大众创业，万众创新，有一批又一批的创业者进入大潮，有很多项目在看，投资人的热情推高了项目的估值，现在国内很多项目不缺，但基本上没有便宜的项目了，把大家都赶到欧洲去、美国去，到全世界各地找（项目），到国内资本市场获利，投资人压力不差，GP的压力也不小。在这样一个伟大的时代，拥有了一批伟大的投资人，伟大的基金管理人，伟大的创业者，期待这样的一群人在这样的时代，同时也感谢像清科为我们提供平台和舞台的机构，也希望中国的创新创业、中国的资本市场、中国的投资人在未来有更好的表现，谢谢大家！

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201506/20150618384379.shtml