硅谷泡沫大爆炸即将来临：独角兽离“独角尸”不过一步之遥

达美乐经济

　　工程师和风投人士坚称“现在不同于以往”。他们说，在过去，人们只想要赚很多钱。现在，他们正在试图“让世界变得更美好。”他们对此再三强调。去年，《财富》报道说，Airbnb的一位高管表示，他希望看到自家公司赢得诺贝尔和平奖。

　　事实上，确实也有很多真正在改变世界的技术——比如某些公司旨在把人送上太空，或减少交通死亡事故，或者帮助发展中国家的人们用上互联网。手机（你可能正在通过手机阅读这篇文章）无疑已经明显改变了我们的生活。关于种族主义、强奸、警察暴行和不平等的＃标签，为那些以前遭到忽视的人提供了一个强有力表达渠道。但剧集《硅谷》中有一句台词实在非常贴切：“通过最小化的、以消息为导向的传输层让世界变得更美好”。

　　在整个硅谷，多数大初创公司实际上是在提供配送服务，从某种意义上说，它们进行的尝试和达美乐比萨（Domino’s Pizza）在20世纪80年代掌握的东西差不多：在30分钟或更少时间里把热比萨送获上门。Uber, Lyft、 Sidecar、 Luxe、 Amazon Fresh、 Google Express、 TaskRabbit、 Postmates、 Instacart、 SpoonRocket、 Caviar、 DoorDash、 Munchery、 Sprig、 Washio、和Shyp等等服务，其实只是利用算法来尽可能地快地配送货物或者服务。或者比那更加简单。一个技术专家听到别人说过一句很有意思的话，于是把它张贴在了Twitter上：“旧金山的科技文化专注于解决一个问题：我妈不再帮我做哪些事情了？”

　　一堆差不多做同样事情的公司创建起来，这也许就是目前与互联网泡沫时期的*相似之处。生鲜递送业务Webvan 在1999年上市时筹集了3.75亿美元，在最后破产前，它的市值曾一度飙升到79亿美元。 Kozmo最初免费提供一小时送货上门服务，它倒闭得如此突然，一些员工某天去上班时发现只有五分钟时间收拾自己的东西离开。还有网上销售猫砂和狗食品的Pets.com，在不到300天的时间，它就从IPO筹集 1.1亿美元一路走到了破产。

　　即使这一代配送公司可以从桌面电脑转移到手机上——64%的美国成人拥有智能手机——这也尚未证明是一个*可靠的商业模式。 Kozmo和UrbanFetch在订单和基础设施上花了太多钱，以至于最后破了产。最近的一些初创公司在提供补贴，以便获得新用户，增加公司受众。即使是目前估值510亿美元的Uber，据称也有5亿美元的亏损。一位报道华尔街和硅谷内幕的著名撰稿人对我说，“这些公司继续把1美元以70美分的价格售出，在钱用完之前，他们能坚持多久呢？”

　　暂时来说，他们可能还能坚持一阵子。美国联邦储备委员会决定开展多轮量化宽松政策，也就是央行通过购买债券来刺激经济，所以现在现金很充足。 “整个世界充斥着金钱，” 经济学家克里斯托弗·索恩伯格（Christopher Thornberg）曾说过。他最出名的是预测2007年的房地产崩溃。私募股权投资公司（更不用说中国和俄罗斯了）现在有能力帮助风险投资基金获得巨大资金，以支撑估值数十亿美元、却几乎没有什么营收的初创企业。

　　移动支付公司Square去年进行了一轮1.5亿美元的融资，牵头的投资者是新加坡政府投资公司（Government of Singapore Investment Corp）。老虎环球管理（Tiger Global Management）是一所总部位于纽约的投资公司，参与了Airbnb一轮15亿美元的融资。总的来说，在这些初创公司推动了一种“FOMO”文化（即“怕错过”，fear of missing out）。风投人士要对自己的投资者负责，因此对下一个大热门“宁可错投，不肯放过”。

　　这就是事情变得很难说的地方。这些都是私人公司，编制的是私人资产负债表，估值是他们给自己定的，并没有遵循美国证券交易委员或股市对上市公司的审计要求。换句话说，这些初创公司可以在估值方面狮子开大口。一个很成功的风投人士告诉我，他最近正在与一家寻求新一轮融资的独角兽公司洽谈。他问该公司的首席执行官，为什么给自己的公司估值 10亿美元，对方说，“我们需要有10亿美元的估值，这样就能够招募新的工程师。我们就是这么来决定估值的。”

　　当Instacart去年冬天募集2.2亿美元时，想参与这轮投资的风投人士只能在一个保密办公室里翻看该公司的招股说明书，而且被要求不能在会议中使用手机，以避免拍下任何照片。该公司声称，采取这些措施是为了防止泄漏消息到媒体或竞争对手那里，但这个风险投资人说，感觉更像是该公司在试图控制时间，不让投资者对该公司的营收和利润进行深思熟虑。

　　事实上，与库珀在瑰丽酒店的说法相反，正是这种后期阶段的投资——缺乏监控，有人在嫉妒，还有人在幸灾乐祸——令很多泡沫观察家感到担心。 “在过去的一年里，独角兽公司的数量基本上翻了一倍，” Cowboy Ventures的创始人艾琳·李（Aileen Lee）说。 “独角兽公司”这个词就是她发明的。“但其中很多都是纸糊的独角兽，所以它们估值可能在一段时间里处于虚高。”而其他一些独角兽的资产负债表中可能永远都填补不上足够多的零，以证明它们是真正是独角兽。这些公司将获得一个新的绰号：“独角尸”（unicorpse）。

　　独角兽公司的一个问题在于缺乏太多的退出策略。要么你上市，这是不可取的，因为你没有太多营收，要么你可以出售公司，这也很难，因此有能力也有意愿收购独角兽的公司并不多。因此，对于很多独角兽来说，选择就变得相当简单。你要么继续筹集更多资金，要么就死翘翘。

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