2015年大健康投资趋冷，7大投资人看重移动互联网和基因诊疗

　　清科成立至今已经十五年，这也正是中国创投发展的十五年。从2000年的互联网浪潮席卷中国，到2015年移动互联网时代风生水起，中国创投已经走过了整整十五个年头。2015年12月1至12月4日，由清科集团、投资界主办的投资界年会周在北京召开。众多大佬齐聚一堂，共论十五年投资界“变局”。

胡雪峰：大健康产业投资的三个热点：医药、医疗器械、医疗互联网+

　　我是来自深圳高特佳投资集团的执行合伙人，深圳高特佳投资集团也是国内成立比较早的*批国内医疗产业投资机构，原来投向比较多，最近这几年我们就突出了两个化：一个叫产业化，第二个就是专业化，解释下来我们就是叫为产业服务，做价值投资，这是*个产业化。

　　第二个就是专业化，专业化我们做什么呢？最近这几年一直聚焦在大健康产业，我们用产业化和专业化来突出高特佳投资的特点。目前高特佳投了医疗健康产业，累计控股和参股将近40家的医疗健康产业的项目，其中有很大一部分，目前也已经是采取控股和参股，或者是作为占投这种策略来去深入了解、研究、分析和提升医疗健康产业。也非常高兴与大家交流。

　　实际大健康产业有这么几大变化：*个变化就是相对利好一点的，就是我们整个大健康产业的规模，增长非常大，未来的空间非常大。我们投资圈里的人想去参与大健康投资的人，也越来越多，就是规模大，投资人多。

第二个变化相对利空一点，叫政策紧，今年是近几十年来，医药行业或者大健康行业，国家政策收得最紧的一年，发改委前所未有放弃了对药品价格的管理，说管不了，让市场来管，这是*。

　　结果要通过市场来竞价，竞价是怎么来做的？

　　就是招标，招标的结果就是降价，所以我们医改，改到最后变成了药改，药改的核心就是竞争价，造成了医药产业利润大幅度的下滑。今年下半年医药行业前所未有的低于个位数的增长，医药行业高峰期都是20%多的增长，增长倍数是国家同期GDP的1-2倍。

第二个是出售风暴，国家新药创新对老的药品生产企业造成了很大的冲击，国家药品审核中心的数据，1622个是重点清查对象，我听到三分之一主动要撤，再过一段时间就是三分之二要撤，1600多个品种撤了60%，就是临床实验造假，造成了未来的医药产业还有新品种吗？新品种是什么样的情况呢？

第三个是带来的投资难，现在产业并购风起云涌，医药产业的并购的动作比PE和VC界还要猛，我们统计了20、30家医药产业上市公司并购，PE值*值是10倍，最高值到了50-60倍，我们统计下来均值大概29倍，带来了投资界的人士进入医药行业门槛提高，投资难度加大，成本也增加。

　　这对投资界的人士有一个考验了，什么样的投资人可以去做医药产业投资，能不能投，会不会投，投了以后能不能提升，对这个项目的甄别能力，确实是考验我们PE、VC界和投资界非常重要的一个指标。行业在整合的时候，在低谷的时候，在政策收紧的时候，有一批产业和投资人是非常悲伤的，同时也给我们带来新的机会，正是在洗牌的时候，你才有机会。高特佳致力于控股型，资源整合型的专业化的投资，我本人也做医药，第二是在医药产业深度介入到大健康产业的投资。

　　最后讲一下当前医药行业，或者大健康行业投资的热点，传统两大热点：一个就是4500家药厂，除了上市公司和被并购，利润在1-3千万左右，也就是1000家左右，这是传统的热点。1千家药厂里面还有多少可能在这种注册风暴当中埋下地雷，里面可能有被核查的可能。

第二个热点就是医疗器械，随着国产化的提高，医疗器械将会是新的热点。

第三个热点，我们一直在炒作的互联网+，很多互联网企业不亏损，他都不好意思说自己是互联网企业。所以互联网在天上飞，我们传统产业在地上追，是两张皮，一直没有能够紧密贴在一起，大家涉足互联网投资的时候，还是要非常慎重。

另外就是医疗体制改革最重要的一个板块就是公立医院的改革，我们认为一定是一个非常大的市场，也是迟迟没有推动的一个市场，也是比较难推动的一个市场，这一块我们也一直在关注，和资源配套相结合在一起更加有难度。

　　估值的话题是我们投资的永远话题，永远都嫌贵，但是医药行业，或者大健康产业有它的特色，不能完全用PE衡量，因为这里面有一个技术门槛，所以就要用资本的角度，又要结合产业的角度来评判这个估值是高还是低。

　　从某一个角度来看，多少倍是高，多少倍是低，没有衡量的标准。我们首先尽可能拿低价，我们更看到在我们手上，在三五年之内，在这个区间我们能提升多少，这是我们要重点关注的。

医药行业，或者大健康行业现在有显著的特点，三年是看不到明显的效果，周期是明显增长的，从投资者的角度来看需要有更长时间的考虑。第二，你有产业提升和没有产业提升，是完全不一样对估值的评判。