GP如何看待募资市场“蓄势待发”？投资新常态下，要抛弃短期挣钱理念，做长期趋势坚持

君联资本王能光：过去5年的投资是模式类和技术类创新的不断叠加，我们还将秉承早期和成长，继续坚持专业化

君联资本是2001年成立，2001年到2012年叫联想投资，成立的时候主要投资是在TMT行业，主要关注的是早期和成长型的企业。投资的行业从TMT一直延展到非TMT，就是消费、智能制造、还有新材料。

　　我们从成立到2008年，主要还是以美元为主；2009年开始有了人民币基金，2009年，2011年、2014年，分别有三个人民币，分别10、35和32亿，前后投资的项目是300多家，并购和退出40多家。

秉承早期和成长，还要继续坚持专业化

　　我们一直坚持早期和成长这一方面，希望对这样的一个规模的企业，正好他需要在业务方面、增值服务的帮助，我们可以坚持做这样一个增值服务，这对企业的成长是有很大的帮助的。在LP这一方面，由于是美元基金管起，所以一起步就是机构为主，在人民币来讲也是有机构，这两年也是稍加了一些变化，LP市场各种投资人的活跃，所以我们在近两期的人民币基金，也开始加入了市场化的民间投资，也都分别在我们各个基金里面占了一定的比重，有占10%，有占20%。

　　我们还要秉承一个早期和成长，还有坚持专业化，从去年开始除了综合的，里面包括TMT、、创新消费、智能制造，我们也在医疗方面独立设立的基金，由更专业的团队来去管理，还有比较小的文化方面的，在综合的同时加上专业。

过去5年的投资是两种创新类型里面的不断叠加

　　投资变化回顾过去的五年，回顾过去的十年，我总结为在两种创新类型里面不断的叠加，早年的互联网时代，在那个阶段比如说投芯片，投电信，慢慢是互联网，再就是移动互联网。这里面实际上技术创新热到了一定的阶段，再到模式创新，这几年非常活跃，像模式创新，再加上金融创新的P2P和O2O，这些都是模式创新。最终服务活产品的提供，和消费连接纽带发生了变化，但是实质是没有发生太多的变化。

　　一定程度要在这个技术推动下就有技术创新，比如说大数据，新材料的出现，比如说一些器材更加的智能化。所以我觉得在过去一两年，模式创新头投资标的比重比较大，资金也比较活跃。模式创新的特点是来得快，有一些消费类的模式创新，有较强的集中效应，比如说滴滴打车，可能在这个市场上最后就剩1、2家，顶多3家。但是通过资本的作用，越是消费类的特点越明显，消费类大家可以看看麦当劳和肯德基，还有家乐福和沃尔玛，还有可口可乐和百事可乐，消费类的品牌集聚性是比较强的。

模式类创新和技术类的创新推动技术和消费的升级

　　在大家没有把趋势找清楚的时候，是会受到很多资金的追逐，也期望他是能够集聚，只有集聚了以后，才有投资的最大收益率。然而有些服务类是非常难的，所以在类别里面模式类创新和技术类的创新不断的迭代，因为也是一个往上上升的过程，推动了技术的升级和消费升级。

　　这些年发展的TMT，还是一条主线，TMT从最早年的芯片类，互联网类和电信类，慢慢到移动互联网。消费的变化和服务的变化，和以前最大的一个空间，我觉得就是现在的消费和过去的消费不太一样，产品过去都是批量的，现在随着年轻人的年轻化，新的一代年轻人更追求个性化。医疗也是这些年随着人口结构的变化，随着大家对健康认识的变化，过去像我们这一代人，不舍得花钱看病，属于对自身健康程度认识程度是比较差的。

模式类创新还有许多可以细化的部分，制造业对社会经济的作用不容忽视

　　我们这个基金也叫文化体育基金，真正能抠到的标的是娱乐+旅游，娱乐是丰富多彩的，各种类型的，娱乐是随着文化和游戏还有硬件的创新在改变。在制造业方面，我到宜家去看宜他们的玻璃杯子是荷兰的，衣架是瑞典的，一个玻璃杯卖到这里是30多元。所以实际我们过多过剩的是资源类的，比如说矿，铁。我们提高产品品质的制造，这些东西在着急的情况下，不像谈到的娱乐类的集聚效应来的快，但是这个对社会的经济作用非常强大，实际上大家回报也不低。TO B不像TO C，TO C年轻人做了很好的项目，那个感觉是不太一样的，投了娱乐性的，感觉更不一样。我说的意思就是说模式类还有很多可以细化的。而过去有一个时间段，大家很多没有涉足的行业就是资源类的。

　　我觉得未来三到五年，跟技术相关的比重会更加提升。一个是商业的模式，一个是技术，还有一个是管理，大家知道在2005年前，A股中小板上市最大的特征就是在管理方面得到了改善，然后就上市了。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201606/20160616398405.shtml