蔚来三季度净亏损8.3亿元，老大哥被赶超后要怎么打

经历了销量暴跌后，11月10日，蔚来汽车三季度成绩单出炉。

财报显示，今年第三季度，蔚来实现营收98.1亿元，同比增长116.6%；净亏损为8.4亿元，与去年同期相比收窄20.2%，环比亏损扩大42.3%；归属于公司普通股股东的净亏损为28.6亿元，与去年同期相比扩大140.7%，与上一季度相比扩大333.6%。

期内，蔚来以25亿元人民币的对价向少数战略投资者回购蔚来中国1.418%的股权，并因此确认可赎回非控制权益赎回价值的增值20.235亿人民币（3.140亿美元）。

对于即将到来的第四季度，蔚来预计车辆交付量达到2.35万辆—2.55万辆，即月均7833辆—8500辆，较2021年第三季度下降约3.8%至增长约4.3%；预计总收入为93.8亿元—101.1亿元，较2021年第三季度下降约4.4%至增长约3.1%。

由于第四季度营收展望不及预期，蔚来汽车美股盘后跌超3%。

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整车毛利率“三连降”

作为衡量企业赚钱水平的重要指标，今年第三季度，特斯拉汽车销售毛利率再创“历史新高”，达到了惊人的30.5%。相比之下，蔚来的整车毛利率却滑至“今年新低”。

财报显示，今年Q1—Q3，蔚来的整车毛利率分别为21.2%、20.3%和18.0%。

蔚来解释称，与2021年第二季度相比，整车毛利率略有浮动的原因一方面是因为用户购车金融补贴增加，导致汽车销售收入扣减。

另一方面，因为公司加快了现有产品的迭代速度，导致现有产品摊销折旧的周期比原计划更短，从而出现单车摊销折旧成本的增加，“对于整车毛利率的影响符合第二季度财报时提到的2%的预期”。

如果看综合毛利率，蔚来却创今年“新高”。2021年Q1—Q3，蔚来综合毛利率分别为19.5%、18.6%、20.3%。相比2020年Q3的12.9%，上涨了7.4个百分点。

这意味着，蔚来赚钱养家的能力越来越多样化。主要得益于新能源积分的销售、电池升级服务等收入的增加。

财报电话会上，蔚来财务副总裁曲玉称，双积分销售收入为蔚来带来5.17亿元。李斌补充表示，三季度蔚来新能源积分达到20万。随着新能源汽车渗透率提升，预计明年积分量会越来越多。

事实上，积分也是特斯拉赚钱的重要手段之一。今年三季度，积分为特斯拉带来2.79亿美元的收益。

长期来看，蔚来对四季度和未来整车毛利率的增长充满信心。曲玉表示，第四季度，铝、铜和芯片等关键原材料价格增长会带来成本控制压力，但蔚来有信心通过在产品设计、供应链调整等方面的合力，提升总毛利。

此外，11月，蔚来会推出70度电池包，相较搭配70度电池包的车型毛利增长。未来伴随NT2.0产品的推出，蔚来整车毛利率目标是25%。

作为“用户型企业”，蔚来的销售成本也持续走高。三季度销售及管理费用为18.249亿元人民币，同比增长94.1%，环比增长21.8%。按照第三季度交付量24439辆计算，交付一辆新车的平均销售费用达到7.46万元。

“随着用户的快速增多和国际市场的进入，为了在更广泛的市场更好地服务用户，并满足明年更多车型的交付需求，我们这个季度加大了销售、服务网络及团队的建设力度。”蔚来表示。

值得一提的是，9月30日，蔚来ES8在挪威上市并开启用户交付。10月1日，位于奥斯陆的蔚来中心正式对外营业，这也是蔚来汽车在欧洲的*“牛屋”（NIO House）。

李斌在财报电话会上介绍，在挪威，试驾过蔚来的用户，有四分之一都会订车，“这个数字比在中国高得多”，“蔚来在挪威还有很多服务流程和体系需要打通。”

与此同时，蔚来也在加大研发投入。财报显示，其第三季度研发费用为11.9亿元人民币，较2020年第三季度增长101.9％，较2021年第二季度增长35.0％。

来源：蔚来官方

在研发成果上，第三季度，蔚来发布了75kWh三元铁锂电池包和Aspen 3.0.0 车机系统。据蔚来介绍，蔚来新一代自动驾驶系统NAD的开发工作按计划进行中。

李斌透露，今年蔚来研发人员增加了一倍。对于研发费用不及营销，李斌表示，“这跟新产品开发节奏有关”。“蔚来有很多新的车型都在并行开发的过程中，一开始立项的时候研发费用会少一些，相关的费用会随着产品研发的深入，逐步反映在财报上。”

截至2021年9月30日，蔚来汽车持有的现金和现金等价物、受限制现金以及短期投资余额为470亿元(约合73亿美元)。

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蔚来的后劲在哪里？

作为曾经长期位居造车新势力冠军宝座的蔚来来说，三季度的表现难言理想。从销量来看，蔚来接连两次被竞争对手反超。

今年7月，蔚来交付了7931辆汽车，环比下滑近2%。这是自2018年开启交付以来，蔚来首次痛失造车新势力月度销量冠军。8月，蔚来仍位列“蔚小理”三强末位，直到9月重新夺冠。

跟同期的小鹏、理想汽车相比，曾经的“老大哥”优势也不再明显。

今年第三季度，蔚来交付量为24439辆，同比增长100.2%，环比增长11.6%，创季度交付新高。其中，包括5418辆ES8，11271辆ES6和7750辆EC6。反观另外两名对手，三季度小鹏和理想的累计交付量分别为25666辆和25116辆。

究其原因，蔚来曾解释称受到疫情和供应链制约的影响。

“相比最糟糕的第三季度，芯片短缺有所好转，但总体而言，挑战还是非常大。”李斌在财报电话会上表示。他认为，应对芯片短缺主要挑战在于“很难预期哪一款芯片突然出什么问题”。

“好在蔚来已经适应了这种情况”，李斌表示，相较成熟的汽车公司，蔚来所需芯片的规模比较小。另外，蔚来自研了不少芯片，“因为有这样的能力，蔚来也会积极去找替代芯片快速验证、快速生产，所以好几次解决了芯片短缺问题。”

不过从目前的情况来看，蔚来虽然有应对芯片短缺的优势，但电池供应却成为交付的天花板。目前宁德时代是蔚来的*电池供应商，虽然其已在大力提高产能，但仍供不应求。此外，蔚来发布的75度三元铁锂电池，会经历产能爬坡，预计11月下旬开始交付。

而即将到来的2022年，将是蔚来的产品大年。2022年，蔚来将交付包括ET7在内的三款基于NT2.0技术平台的新车型。这意味着，蔚来将同时有六款车型在售。

来源：蔚来官方

为了新车型的量产交付，蔚来已在产能上开始提前准备。

从9月28日至10月15日，蔚来按计划对江淮蔚来合肥先进制造基地进行了阶段性升级改造。“后续该工厂还会有一些少量的改造，产品的导入期还需要花一些时间，但不会对蔚来生产节奏产生影响”，李斌称。

同时，他透露，明年将有新车型在新桥产业园区的第二工厂生产。11月设备将进工厂，明年三季度投产。“这两个工厂加在一起最多能达到60万辆的产能，短期内足够支持蔚来的产能。”

而在销售渠道上，目前蔚来有32个蔚来中心和285个蔚来空间，覆盖中国132个城市。蔚来表示将加大和优化蔚来中心和蔚来空间的布局，并走向更多的二三线城市。

提早布局的背后，是如今愈发激烈的竞争格局。

今年四季度以后，造车新势力们均加快了产品研发和交付速度。小鹏P5将在四季度启动交付。按规划，理想将在2022年推出全尺寸增程式豪华智能SUV。

而在新能源赛道上，传统车企也打响了反击战，未来新的一年，不少传统车企也将向新能源汽车市场投放新产品。

在蔚来创始人、董事长李斌看来，2021年是蔚来为长远发展打下坚实基础的关键一年。不论是在产品研发、销售服务、充换电网络方面，现在都是一个投入期，“中国市场竞争激烈，有非常多新进入者，而这些投入会让蔚来形成长期竞争力。”

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